“债务压顶 华侨城两月10次转让资产“减负””

华侨城又卖了资产。 11月23日，北京产权交易所宣布，华侨城涿州文化旅游开发有限企业计划转让涿州侨城惠房地产开发有限企业50%的股权，距离上次华侨城系卡转让旗下企业的股权只有3天。 据不完全统计，近两个月来，华侨城系公司已公开转让资产近10次，总额超过50亿元。

对此，华侨城相关负责人在接受北京商报记者采访时表示，一系列动作是探索华侨城按照相关要求，在新的快速发展模式下实现公司优质快速发展的道路，在新的战术指导下实施产业结构调整。 并且，通过各市场化的经营行为，企业将更加聚焦于文旅主业，保证越来越多的能源和资源集中于文旅项目的开发建设”。 但是，业内也有观点认为，该企业频繁出售资产，除了缓解债务压力外，还可能是为了应对赤字公司众多的不治之症。

密集出售文化财产

根据北京产权交易所11月23日正式发布的产权转让新闻，华侨城涿州文化旅游开发有限企业转让涿州侨城惠房地产开发有限企业50%的股权，转让底价为5124.4万元。 据悉，转让的这家公司是去年6月刚成立的，百分之百持有华侨城涿州文旅，经营范围包括房地产开发、展览展示服务等。 截至今年10月31日，该公司营业收入为0，营业利润和净利润分别损失0.01万元，转让标的股东借款本金为2.77亿元，利息按7%的年化利率计算。

其实，这种转让只是最近华侨城类资产出售潮中的一角。 据不完全统计，近两个月来，华侨城已经陆续公布了近10家子公司股权、债权转让的消息。 而且，与以往出售多种房地产类的子公司不同，近期华侨城转让的多家公司与其旗下的文旅业务有关，其中此前华侨城强力布局的云南文旅板块也一再出现。

事实上，从各平台披露的华侨城类转让资产相关情况来看，在这个“割肉”的项目中，有相当一部分存在债务较高的企业，其快速发展状况并不完全令人满意。 例如，10月中旬华侨城子企业云南创意文化产业投资有限企业(以下简称“云南创意”)是香格里拉市蓝月谷旅游开发有限企业(以下简称“蓝月谷”) 46%的股权和相关债权、香格里拉市石卡雪山索道开发管理有限责任企业(以下简称“ 据公开新闻报道，云南创意约5年前进入蓝月山谷和石卡雪山，成为两家企业的控股股东。

但根据财务报表显示，截至今年9月30日，蓝月谷净利润-292.77万元，资产合计8019.87万元，负债合计9459.79万元，所有者权益-1439.92万元石卡雪山净利润-760.74万元，资产合计7686.46万元。 两家企业的债务总额接近2亿元。

同样位于云南，曾经闻名遐迩的大理华侨城杨丽萍大剧院项目，也难逃被华侨城“放弃”的命运。 据悉，截至今年8月底，该企业仍处于亏损状态，负债近2000万元。 10月上旬，华侨城(云南)投资有限企业在上海联合产权交易所事先发布“转让大理华侨城杨丽萍大剧院有限企业95%股权”的消息，将此筹备工作定为多年来今年9月刚刚发布的剧场“拱手人”。

此外，上周，华侨城间接控股的云南世博会国际旅行社有限企业作为大股东持有的迪庆茶马古道旅行社有限责任企业也转让了挂牌。 数据显示，被转让的这家公司也属于 “成绩不好”的资产系列。 截至今年上半年，企业净亏损115.99万元，资产共计31.24万元，负债共计162.34万元。

纠错和减压

许多业内人士表示，华侨城出售资产的逻辑还很清晰，但在困难时期通过各种方式回流资金，为自身减压。 另一方面，想应对旗下企业赤字较多等问题。

根据华侨城上市公司深圳华侨城股份有限公司(以下简称“华侨城a”)公布的三季报数据，前三季度收入333.94亿元，比去年同期上涨11.83%。 归母净利润52.48亿元，同比下跌12.5%。 另外，该企业在除去应收账款后的资产负债率为69.6%，纯负债率为96.44%，现金短期负债率为1.11，达到了“一根红线”。 华侨城强调，“尽管现金短债比超过1，但华侨城a经营活动的净现金流仍在改善，流动负债中，预收款和合同负债所占比例也越来越高。” 但是，增收难和债务压力仍然是华侨城头顶上的两大课题。

据景智库周鸣岐介绍，目前华侨城a的负债率确实很高，但近期该出售资产多次出现文旅项目，可能是旅游+房地产综合开发模式加重了肩膀负担，“对华侨城来说，将折旧用于房地产部分，

“这些年来，华侨城一直在‘购买’和‘销售’之间飞黄腾达。 特别值得观察的是，在大型并购过程中，不可动摇的是百亿元、千亿元的项目。 这样迅速扩大后，通常会带来资金压力，再加上今年疫情的冲击，出售资产也是必然选择。” 中国主题公园研究院院长林焕杰告诉北京商报记者。 另外还指出，在大规模收购过程中，如果市场评估出现偏差，或管理不到位，则旗下公司容易陷入赤字，也有可能成为华侨城继续处置不良资产的一大原因。

事实上，国资委第四巡视集团巡视华侨城集团有限企业党委后，该集团也提出产业快速发展不平衡，利润依赖房地产。 文化产业快速发展的方向比较模糊，盈利模式不稳定文化公司难以经营的旅游产品开发创新力不足，产品升级跟不上市场诉求，杠杆控制风险效应不稳定，亏损公司仍然很多等问题。

变革的道路很长

为了摆脱房地产依赖症，华侨城向“文旅+新型城市化”的方向转变，但从实施效果来看，可以说道路阻力和漫长。

根据华侨城提供的消息，这家企业已经确立了“文化+旅游+城市化”“旅游+互联网+金融”的战术构想。 在今年特殊形势下，华侨城举办了襄阳奇梦海滩水公园、深圳欢乐港湾、江门古劳水乡度假村、南京欢乐谷及玛雅海滩水公园等项目。

对此，林焕杰提出:“华侨城的文旅资源分布在北京、深圳、上海、武汉、南京等二线城市，具有独特的区域特征，特别是主题公园板块发展迅速，未来新增码文旅业务是华侨城的必由之路。” 北京第二外国语学院中国文化与旅游产业研究院副教授吴丽云分析认为，华侨城除了延续“文旅+新城镇”的快速发展模式外，该企业也投资了多家科技公司，因此，其次数字化、智能化也有可能成为其较大的快速发展方向。

另外，周鸣岐进一步分析认为，由于华侨城集中销售几个云南文旅项目，该企业可能有意调整此前提出的“云南大赛”战术，缩小这一部分业务，开启新的战术变革。

不过，吴丽云也坦言，文旅在华侨城收入中所占比例越来越大，但目前疫情阴霾尚未消退，短期内这项业务仍存在较大不确定性。 从长远来看，林焕杰认为华侨城文旅在ip建设方面还留有短板。 如果下一个世界影城、乐高乐园等海外巨头在中国开园，很有可能抢占华侨城主题公园的客流，所以这家企业需要讲一个更好的文旅故事，让变革更加顺利。