“美股IPO新玩法 SPAC上市有多火”

相比以前流传的ipo和借壳上市，spac的上市模式具有时间快、费用少、流程简单、融资有保证等优点，对投资者和目标企业来说具有很大的特点。

据布隆伯格新闻报道，日本软银集团投资部门愿景基金( vision fund )负责人拉吉夫·米苏拉( rajeev misra )在接受采访时表示，该基金通过spac (特殊目的收购企业)

进入今年以来，美国股票公司ipo、投资者的新加入热情高涨。 除了之前流传的ipo外，与spac合并的上市方法呈现出爆炸性的增长，融资额占今年美股ipo市场额的40%以上。

spac热

SPAC ( SPAC )是20世纪80年代开始出现的，直译过来就是“特殊目的收购企业”，也称为“空白色支票企业” spac一般由共同基金、对冲基金等集资上市，只解决现金业务，没有其他业务。 发起人在纳斯达克或中微子上市，发行普通股和认购期权作为投资单位，与市场投资者组合募集资金。 一个投资单位包括普通股1股和1-2股的认购期权。

spac是区分迄今为止流传的“ipo上市”和“借壳上市”的第三种上市方法，其创新之处在于，不是买壳上市，而是先建壳，筹集资金，进行收购，最终将收购对象变为上市企业。 如果24个月内收购未完成，该spac将面临清盘，并对所有管理账户内的资金附加100%的利息返还给投资者。

近年来，高盛、花旗、黑石等参与了spac壳牌企业的交易。 去年，太空旅游第一家维珍银河通过与spac企业Social capital Hedosophiaholdings合并，成功上市壳牌，备受瞩目。

今年，电动卡车制造商nikola corp .和在线体育博彩平台draft-kings inc .等明星初创企业在spac收购交易中上市。 airbnb联合创始人兼首席执行官brian chesky今年7月也表示，airbnb将与spac就合并上市进行合作。

据《华尔街日报》报道，数据提供商dealogic的数据显示，截至今年9月底，美国上市的spac共筹集404亿美元，2019年整体spac共筹集135亿美元。 截止到今年，借壳上市筹集的资金占全部ipo资金筹措的40%以上，但过去10年的平均比例仅为9%。

特征与风险并存

对于寻求上市的企业来说，效率是重要的特征之一。

相比以前流传的ipo和借壳上市，spac的上市模式具有时间快、费用少、流程简单、融资有保证等优点，对投资者和目标企业来说具有很大的特点。

镜头企业研究创始人阮玉清在接受《国际金融报》记者采访时表示，spac的上市非常灵活，可以省去上市中非常多的麻烦，让发行商更加灵活。 这种形式，对于小盘子的企业来说是非常划算的，节省了大量的发行费用和其他价格，即使不经过审理、路演、发行……

“例如，壳牌企业先挂牌，时机成熟后，随时可以最快上市。 这个过程需要壳牌企业(只有钱没有业务)的股东大会的同意。 没有必要提交到交易所进行审理审查。 不需要组织大规模的路线图。 可以将上市周期从几个月减少到一个月以内或更长。 ”广清说。

但是，目前市场上很多人担心，在spac上市的企业没有像以前传入ipo那样受到严格审查，给投资者带来了风险。

投资组合管理机构r.g.associates inc .的所有切尔西斯基( jack ciesielski )表示，投资者购买spac股可能是因为几乎没有经营历史 “你买的是骑手，不是马。 ”他说:“你必须对领导它的人有信心。 ”。

情况玉清认为，对投资者来说，如果不承认投向壳牌企业的目标资产和业务(也就是实际上市主体)或他们的价值，则可以在股东大会上直接否决这笔交易，最终最坏的结果是清算该壳牌企业，对投资者来说， 对发行者来说特点很多。

“如果必须说有什么风险和弊端的话，那使用可能不利于发行者估值最大化的spac法发售，相当于发行者事先锁定了投资者，发行者最终以什么样的估值发售，在他和这些事前锁定 通过普通的ipo，无论投资者是谁，谁投标、谁给的评价值高，就是将ipo发行的股票卖给谁，有助于评价值的最大化。 ”。 昆清说。