“科创板集体上市 参与资金有多少？至少2450亿资金参与”

6月14日晚，证监会同意华兴源创、睿创微纳在科创板首次公开发行股票登记。 这意味着最早下周前两家公司将开始路演、询价等流程，科创板初创公司挂牌。

集体上市什么时候、参与资金有多少、市盈率在什么范围、发行价是否被高估、上市第一天是否被炒鱿鱼等5个担忧引起了市场的胃口。 科创板开板后，越来越多的措施加速登场。

悬疑片

什么时候集团发售？

集团上市预定在7月18日前后

关于科创板的后续流程，上海证券交易所董事长黄红元日表示:“公司在证监会注册后，进入路演和发行运行阶段。 预计未来两个月内，初创公司将通过科创板看到上市交易。 ”。

前投行资深王跃认为，根据科创板相关规则，后续上市环节至少需要13个工作日，通常为15个工作日。 他预计，根据目前的进展，如果最终安排30家公司作为第一家科创板上市公司，最终可能会是6月24日或25日。 预计集体上市日期最快将在7月18日前后。

东莞证券表示，公司从接受申报到通过的时间为2~3个月，平均3个月估算，加上20个工作日的注册时间和约15天的发行环节准备时间，从受理到注册完成平均需要4个月。 创业板首批上市交易公司约有30家，但截至2019年4月2日，科创板受理的公司有37家，以80%的经销权于2019年8月初有30家左右的公司完成注册。 据推测，这是科创板于8月初开始上市交易。

二悬念

参加资金是多少？

至少有2450亿美元的资金参与

证监会有关部门负责人表示，投资者参与科创板投资的诉求旺盛。 截至目前，开通科创板交易权限的投资者人数超过250万人。

开通科创板资产在50万以上，按人均参与资金5万-10万计算，个人投资者资金量将达到1250-2500亿，加上1200亿科创基金和其他机构资金，总资金量将达到2450亿以上。

三大悬念

要发行市盈率范围吗

23倍发行市盈率红线取消

随着两家科创板公司首次通过注册，市场越来越关注即将到来的路演、定价环节。 业界普遍预计，科创板开板初期可能会面临供不应求的现象。

与核准制的发行定价方法不同，在注册制下，科创板取消了原有的a股定价发行方法，对所有新股使用了全面市场化询价制度，在询价流程上与目前的a股相似。

询价对象包括核准制下的a股发行询价对象中的个体。 但是，由于科创板对投资者的投资经验、风险承担能力要求更高，询价对象仅限于证券企业、基金企业等7类专业机构的投资者，允许这些机构管理的不同销售对象填写3级以下的预购价格。

按照规定，科创板新股发行价格、规模、节奏主要通过市场化决策，不限制新股发行价格。 没有主板、中小板、创业板23倍的市盈率高压线，科创板新股非常有可能发行高发行价、高发行市盈率、高募集的“三高”发行。

悬念4

发行价格被高估了吗？

最初科学创板的发行价格比较合理

中信证券战略首席分解师秦培景表示，在投资者普遍认为科创板新股将因初期供给不足而在二级市场被炒的情况下，为了提高科创板较为有效的报价明确的规律，网上新参与者一致期望的最优策略将基于合理的评估进行适当的报价，

一些市场人士认为初创科学家公司的发行价格在合理范围内。 例如，中信建投金融工程首席分解师丁鲁明表示，科创板开设初期的定价并不太高。 科学创板定价机制更加合理完整，面向机构投资者，各机构最多可提供3种报价，但在预期的新收益激励下，参与询价的机构有压低报价，提高自身盈利水平的动机。 此外，发行人及主要经销商享有实际定价权，但监管机构已经关注科创板一级市场估值偏高的问题。

久友资本合伙人的几分钟都认为最初的科创板的发行价格比较合理。 “其实很多公司在上市前都会表现出主要的经销商信息和定价问题，定价是否公平合理，二级市场是否被接受，离线也表现为机构投资者信息，所以最终的发行价或定价区间一定被机构投资者认可。”

五大悬念

第一天的动向怎么样？

制定科创板异常交易行为监管标准

一方面是巨大的资金参与量，另一方面上市初期标的股票数量有限，意味着科创板股价将被推高，上市后的前五个交易日不受涨幅限制，这给科创板带来了前所未有的市场想象力。

相关人士表示，在可投资标的有限的情况下，科创板公司上市后，股票和涨幅稍大，但根据历史经验，股价波动有逐步回归的过程。

以创业板为例，创业板首发上市公司首日平均涨幅106%，次日自上涨至下跌，个股平均跌幅8.15%，28只个股上涨2只，至第5天，初创公司平均涨幅2.72%，创业板股价波动与时间推移，

据秦培景分析，在失衡的供需关系下，科创板开盘首日预计将因炒作而走高，但将在5个交易日内走高。

为防止股价大幅波动，6月14日，上海证券交易所发布《上海证券交易所科创板股票异常交易实时监测细则(试行)》，通过审慎交易和分散化交易，大致制定了科创板异常交易行为监管标准，确定了股票异常波动和严重异常波动情况下采取的应对措施。 此外，为了避免冲击大单对二级市场交易，将新增严重异常波动股申报速度异常的监测情况。

另外，细化确定了价格范围、盘中暂停机制和市场价格保护限制等交易机制，体现了交易机制设计的创新，目的是建立更具市场化、价格发现功能的股市，吸引市场合理的投资理念。

文/本报记者刘慎良