“净利润连年下滑 康泽药业IPO前路难测”

尽管近年来净利润连年下跌，但是康泽药业( 831397，oc )上市的心态没有改变。 最近，据广东证券监督局网站消息，康泽药业于今年2月18日进行了指导备案登记，目前正在接受万和证券的ipo指导。

其实，康泽药业早就计划进军a股市场了。 年2月，康泽药业以广发证券为ipo指导证券公司试图冲刺a股。 那时，康泽药业说“意气风发”。 年，企业收入增长60%，扣除后净利润超过40%。

此后几年，康泽药业的业绩连年下滑。 年、年、2019年上半年，企业扣除后净利润分别下跌约16%、92%和63%。 企业的ipo推进也迟迟没有进展，为此，企业多次要求“卖身”，但最终以失败告终。

业绩下滑，ipo失调，多次“卖身”失败，康泽药业的种种境遇，与医药领域“双票制”等政策的落地有很大关系，而在这一背景下，康泽药业的ipo之路还很顺利。

指导证券公司再战的ipo

2月20日，康泽药业宣布，商定的企业中止与广发证券的ipo指导协议，另行聘用万和证券指导证券公司，并向广东证券监督局提交备案材料受理。 这意味着在两次“卖身”未果、业绩下滑后，康泽药业将再次冲刺ipo。

年，康泽药业首次接受广发证券的ipo指导，当时正是企业“亮点”的时期。 企业归母净利润超过7200万元，比去年同期增长约39%。 ~年，企业归母净利润很快翻倍，利润增长率从未低于45%。

但是，与4年前不同，近年来康泽药业净利润下滑严重。 年，企业非扣除后净利润下跌约16%，企业非扣除后净利润暴跌超过90%，不足500万元2019年上半年，企业扣除后净利润超过6成。

“年，‘两票制’在国内大部分省份落地执行，对整个领域的结构产生了巨大的实质性影响。 ”。 康泽药业曾经坦白过。 “两票制”的医药流通领域可以说是“冰火两重天”。 国药控股、华润医药、上海医药和最大的民营药商九州通为代表的龙头公司，业绩持续红火的中小规模制药公司的市场份额迅速被抢占和分割。

《每日经济信息》记者观察到，年康泽药业收入超过23亿元，体量不容小视，但收入不动与千亿领域龙头相比，差距依然很大。 年，国药控股、华润医药、上海医药和九州通收入分别达到3445亿元、1897亿元、1591亿元和871亿元。

至今，“两票制”政策仍在继续影响医药流通领域。 “2019年上半年，医药领域新政不断，在医药分家、领域集中度提高和医疗保险抑费三大政策诱惑下，受‘双票制’、‘带宽采购’等配套措施影响，整个领域增长率持续下降，集中度进一步提高。 》康泽药业在2019年中报中供认。

2019年上半年，康泽药业依然未能扭转业绩多年下滑的局面——企业下跌非后净利润6成以上，也给企业ipo的前景蒙上了阴影。

企业应收账款高的企业

这几年，康泽药业试图登录a股。 年1月，王子新材宣布收购康泽药业，但仅4个多月后，王子新材就宣布了上述合并流产。 其理由大跌。 王子新材表示，康泽药业配不上，重组落后，流产。

在事后的重组证明会上，王子新材理事长王进军主张保存追究相关人员违约责任的权利。 这次收购到底是谁先违约的，也是“罗生门”。 年6月，康泽药业实际控制人陈齐黛以“王进军存在违约”为由提出仲裁，要求王子新材返还前期支付的诚意金。 随后，国王提出仲裁反请求，冻结陈齐黛的部分持股。

双方挥剑，你来往我，闹了几个月。 年1月，康泽药业宣布陈齐黛收到王子新材返还的全额诚意金和利息，其相关股份也解除了司法冻结。 康泽药业和王子新材的纷争终于告一段落。

年，康泽药业又计划销售中珠医疗。 那年4月底，停牌2个多月的中珠医疗宣布重组方案，收购康泽药业多数股权。 那时，康泽药业整体估值超过24亿元，增值率超过290%，企业全年业绩下滑，引发上海证券交易所询盘。

打开这个询证函，上海证券交易所询问了许多重要问题:“两票制”对康泽药业业绩的影响。 康泽药业的估值比去年6月增资时的14.82亿元估值大幅提高的合理性等。 针对这一问询函，中珠医疗多次延期后，未予回复，决定中止收购康泽药业。

值得一提的是，全年珠医疗要收购康泽药业时，康泽药业曾做出极高的业绩承诺。 根据此前的预案，康泽药业表示，~2022年企业非后净利润分别在1.35亿元、1.7亿元、2.05亿元、2.4亿元、2.6亿元以上，增长明显。

后来，他解释说，这一业绩承诺难以实现。 年，康泽药业非后净利润暴跌超过9成，不足500万元。 2019年上半年，康泽药业的牡丹非后净利润超过六成，下降1150多万元。

《每日经济信息》记者观察到，截至去年12月底，企业应收票据及应收账款账面价值约4.27亿元，总资产比例约占37%。 最大的负债者是企业相关人员，超过5800万元，约占负债总额的13%。