“贵人鸟主体信用等级由A下调至BBB 未来一月内11亿债务压顶”

a股第一只体育服饰股份贵人鸟正在经历经营困境。 根据最近公布的三季报，贵人鸟收入锐减，销售费用、坏账准备大幅增加，短期债务占有率高。 基于这些原因，在5亿元私募基金债务到期的关口，联合评级企业再次下调了贵人鸟的评级。

根据联合评级5日发布的评级公告，贵人鸟的主体信用等级从a降至BB，评级展望从“负”、14贵人鸟”的信用等级从a降至bbb。

收益锐减经营现金流净流出3亿

贵人鸟2019年三季度报告显示，由于企业合并报告范围变动和“贵人鸟”企业品牌销售收入减少，2019年1-9月，企业营业收入11.69亿元，比去年同期减少49.20%。 由于企业主营业务收入下降，销售费用、坏账准备大幅增加，归属于上市公司股东的净利润为-1.66亿元，同比转为赤字。 由于企业退保减少，经营活动产生的现金流净额为-3.13亿元。

光大证券分解分析显示，主企业品牌贵人鸟仍处于调整期，2019年下半年领域竞争激烈，终端销售压力依然较大，渠道结构和运营模式优化尚需时日，短期内企业品牌运营和宣传的新经销商支持政策

从企业债务结构来看，截至2019年9月底，企业资产负债率为68.42%，有息债务额为26.24亿元，其中短期债务额为25.98亿元。 联合评级在评级公告中指出，企业资金流动性紧张状况未得到缓解，短期借款压力较大。

根据企业2019年9月10日提供的公司信用报告，企业目前负债存在1笔利息不足，余额共计12.91万元，存在35笔关注类贷款记录。

另外，贵人鸟的担保贷款已经过期。 贷款到期的企业是湖北杰之行体育产业快速发展股份有限公司(以下简称“杰之行”)，曾是贵人鸟的控股公司。 相关人士杰行未能按期偿还包商银行到期的贷款，企业收到包商银行的《催收通知书》，企业有很大的代价风险。

中新经纬记者观察到贵人鸟多次为杰之行提供担保。 根据wind数据，从去年11月开始，贵人鸟先后10次向杰之行提供担保，其中只有一项担保义务得到履行。

未来一个月内，11亿债务将面临信用风险

根据wind数据，贵人鸟目前的存续债券是“14贵人鸟”和“16贵人鸟ppn001”。 其中“14贵人鸟”目前余额为6.47亿元，到期日为2019年12月3日，“16贵人鸟ppn001目前余额为5亿元，到期日为2019年11月11日。

贵人鸟能偿还这两期的债务吗？ 从三季报公布的货币资金来看，截至9月底，贵人鸟账面现金为1528.91万元，比期初余额减少89.64%。 对此，贵人鸟解释说是因为这次进款减少。 贵鸟也坦言，如果经销商拖欠企业货款，将对企业的经营产生不良影响。

但是，对经销商来说也同样面临着资金压力。 根据贵人鸟公布的数据，截至2019年6月底，贵人鸟门店数量只剩下2685家，而年上市时贵人鸟有5560家。 这意味着5年半内减少了2875家店，店数腰斩。