“一周“补水”超万亿 节后资金面渐回暖明朗”

进入9月下旬，央行又降准，展开逆回购交易，一连串操作流动性超过万亿元，成为一大手笔。

拆船者表示，这反映出短期流动性面临多重压力，显示出货币当局为抑制流动性波动所做的努力。 在中央银行的运营护卫和财政支出支持下，流动性顺利跨季度是大致情况。 10月初流动性回升比较明显。 对股市来说，资金方面的短期紧缩会带来阵痛，但之后的回暖也有望创造机会。

流动性操作:下半年开始不休息

央行23日宣布，当天开展1000亿元逆回购操作，其中7天200亿元，操作利率2.55%，14天800亿元，操作利率2.7%，利率无变化。 这是央行连续第四个工作日开展反向回购操作。

9月下半年以来，央行的流动性操作没有停止。 16日，全面下调准落地，长时间释放流动性约8000亿元。 17日，央行部分延续期中期贷款便利( mlf )，自9月以来首次开展mlf操作。 从18日开始，恢复公开市场的反向回购操作。 从19日开始，将重新开始14天的回购交易。

据统计，16日以来，央行开展4200亿元逆回购操作，2000亿元mlf操作，释放资金约8000亿元。 综合考虑，过去一周，央行通过各类流动性工具，释放出的流动性约为1.42万亿元。 在吸收到期央行逆回购和mlf后，净释放资金量仍达到近9000亿元。

过去，在实施降级前后，央行通常通过公开市场操作( omo )进行资金回收，以确保降级带来的短期流动性不充裕。 此次全面降级后，央行很少通过公开市场操作投入流动性。

利率高:流动性混乱

月20日，市场最具代表性的货币市场利率指标——dr007上涨至2.8%，创下两个多月来的新高，对央行近期的操作进行了说明。

我国银行系统流动性呈现一定的季节性波动规律。 近年来，财政收入与支出、金融机构法定存款准备金的缴纳与缴纳、现金投入与回收、季度金融监管考核等季节性因素对流动性的影响不断扩大，不同的因素又容易重叠。 例如，每月中旬，受财政收税等影响，到了流动性容易紧缩的下旬，由于财政支出有供给流动性，流动性大多会恢复。 季末情况多而杂，监管考核影响市场预期和机构行为，容易引起资金短时紧张。 中国证券报记者统计了dr007的所有历史数据，发现过去三年的9月底高于8月底水平，平均高于23个基点。

9月是季度月，季度末金融监管审查带来的干扰几乎是不允许的。 而且，面临着诸多因素的影响:一是中秋节“小长假”导致的征税期延期。 二是临近国庆“长假”，居民现金诉求上升。 三是金融机构风险偏好，月末季末流动性分层现象更为突出。 虽然上周央行释放的流动性不少，但市场资金面较以往紧缩，央行适时进行“补水”是合理且必要的。 此外，一直以来，央行逆回购操作普遍用于应对季节性因素造成的短期流动性波动，降级后央行恢复逆回购操作也是合理的。 应该可以看到，央行已经通过大手大脚的流动性操作，表现出了维持流动性的合理从容的态度。 本周央行有可能继续开展适量的逆回购操作。 另外，临近季度末，财政支出力度加大，资金供给增加，流动性总量有望得到保障。 23日，dr001将6个基点回升至2.74%。 出现了中央银行持续大额投资的累积效应，资金方面出现了回暖的迹象。