“市场化债转股关键政策确定时间表 年内推交易平台”

作为降低杠杆的重要手段之一，市场化债转股的许多重要配套政策已经确定了责任单位和时间表，其中至少5个重磅措施将在年内落地。 按照“2019年降低公司杠杆率重点”(以下称“业务重点”)的要求，落实金融资产投资企业成为债转股主力军、社会资本参与市场化债转股渠道、提高市场化债转股资产定价市场化水平、推进市场化债转股资产交易等政策

《经济参考报》记者表示，培育银行类股权投资机构——金融资产投资企业( aic )是下一步政策的原动力。 现有的aic应当使各自的人员配置、绩效考核和激励机制更加贴近专业股权投资机构，在9月底前制定相应的调整方案并报告相关部门。 此外，监管层将尽快选择几个交易场所开展市场化债转股资产交易的相对集中交易试点，预计今年内债转股资产交易平台将正式启动。

目前，债转股的“落地难”现象逐渐改善。 发改委最新数据显示，截至6月30日，市场化债转股合同约2.4万亿元，实际到位1万亿元，资金到位率上升至41.5%，涉及资产负债率较高的200多家公司。 其中，2019年以来，市场化债转股的新增合同额约3900亿元，新增落地额约3800亿元。 国家发改委政策研究室副主任、信息发言人孟魏在日前举行的新闻发布会上表示，市场化债转股能够降低公司债务，增加权益资本，见效快，对公司生产运营的冲击小。 通过引入外部股东，市场化债转股可以为公司提供完整的治理结构、资产清理、业务调整机会，脱钩杠杆，混合所有制改革，剥离低效无效资产，聚焦主业有机结合。

但业内人士表示，中国债转股的潜力仍需深入挖掘，这有赖于相关政策继续发挥积极的推动作用。 例如，扩大债转股资金来源，推进债转股股权流动交易等。

金融资产投资企业( aic )是以下政策的原动力。 业内人士表示，我国金融体系以间接融资为主，银行体系资金量最大，要推动市场化债转股的进一步增资，就必须发挥银行的投资能力。 国家金融与快速发展实验室副主任曾表示，aic参与市场化的债转股具有一定的特点:许多债转股公司本身就是银行的贷款客户，aic对这些客户更了解。 另外，aic受降级效应的影响，表内资金相对较多，未来补充资金的渠道也相对充足。

目前，五大行aic无疑是债转股的主力军，数据显示，以五大行aic为实施主体的债转股项目金额占债转股整体落地金额的比重超过7成。 记者在采访中获悉，监管部门已要求五大行aic使各自的人员配置、绩效考核和激励机制更加接近专业股权投资机构，并于9月底前制定相应的调整方案并报告。

另外，“业务重点”进一步确定利用符合条件的股份制商业银行所属具有股权投资功能的子企业、同一金融控股集团现有股权投资机构或拟开展合作的股权投资功能机构参与市场化债转股。 推进相应股份制商业银行单独或联合设立金融资产投资企业。 这意味着未来银行类aic有望进一步扩大。

但一位接近监管层的人表示，商业银行以前以信贷业务为主，股权投资经验不足，发放股权投资许可证实际上赋予了更大范围的投资权限，无形中增加了风险。 因为该监管层仍然以审慎的态度批出牌照。 建信投资研究负责人韩会师指出，根据五大行设立金融资产投资企业的经验，从机构建设到正式开业至少需要6个月以上。 因为预计这样，2019年新建金融资产投资企业将很困难。

推进市场化债转股资产交易是未来政策的另一个关键。 “业务重点”要求推进具备条件的各类交易场所依法转换资产交易，尽快选择几个交易场所开展相对集中交易试点。 一位熟悉债转股业务的业内人士表示，这一要求相当于为债转股确立“a股市场”，通过交易试点进行股权交易，使无债转股业务牌照的机构也可以入场交易。 建设集中交易所都有利于监管和管理。

韩会师表示，根据“业务重点”，交易场所不必是唯一的，但预计最终交易场所不会很多。 预计2019年债转股资产交易平台正式上线，首批市场化债转股资产挂牌交易为时不远。

但专家表示，虽然目前的政策仍在持续编码，但债转股仍面临现实问题，政策有待进一步发展。 光大银行领域首席分析师王一峰认为，债转股目前的落地率明显提高，但在“招、投、管、退”四个方面仍需完善。 在投资方面，债转股客户多为央企国企，与aic双方谈判困难，在一定程度上影响交易对价。 在管理方面，改善公司治理结构，提高公司运行效率是债转股的核心。 通过引进aic来改善公司效率是个难点，从目前的情况看，通过其他产业资本入股，由aic进行财务投资，是解决问题机制的好方法。 (记者 向家莹张莫)