“13年价涨近19倍 上半年业绩报告或下降近80% 东阿阿胶缘何遭遇一字跌停”

经过多年的涨价，一贯出色的白马股东阿胶业绩暴跌。 7月14日傍晚，这位曾经的“优等生”公布了2019年上半年的业绩预告，预计上半年未经审计的净利润将从1.81亿元降至2.16亿元，比去年同期大幅减少75%至79%。 业绩预报公布的7月15日，东阿橡胶股价开盘下跌一字，收于35.42元/股，当日市值超过25亿元。 东阿胶上次“停止一字跌倒”是在2008年。

11年后再现“一语低落”

中金企业降低评级

7月14日晚，东阿胶发布2019年上半年业绩预告，预计东阿胶2019年上半年净利润将比去年同期减少75%-79%。

北京青年报记者观察到，根据业绩预告，企业上半年实现归属于上市公司的股东净利润为1.81亿-2.16亿元。 企业一季度报告中归属于上市公司的股东净利润还有3.93亿元。 可以看出，相对于东阿胶公布的季报数据，2019年第二季度出现了大幅亏损。

东阿阿胶的业绩下降在第一季度有预兆。 其一季报显示，东阿胶收入和纯利首次出现双重下降，分别同比下跌23.83%和35.48%。 此外，应收票据同比增长75.43%，应收账款下跌19.39%。

业绩预报公布的7月15日，东阿橡胶股价开盘下跌一字，收于35.42元/股，当日市值超过25亿元。 北新闻记者调查历史记录时发现，东阿胶上次“停止下跌一个字”是在2008年。

7月16日中金企业发布研究报告称，下调东阿阿胶营收预测，评级相应下调至“中性”。 考虑到短期业绩压力，将企业目标价格下调至33.8元。 7月16日，东阿阿胶再次下跌5.59%，股价报33.44元。

13年间增加了近19倍

价格上涨速度超过茅台

其实，东阿胶作为白马股一贯表现出色。 统计数据显示，东阿阿胶净利润从2006年的1.54亿元增加到年的20.87亿元，持续正增长，净利润年复合增长率在20%以上。 业界认为，这种增长与东阿阿胶逐年涨价有一定关系。

据北新闻记者不完全统计，2006年以来，东阿胶已经进行了18次价格调整，最后一次是去年12月，出厂价从每公斤196元上升到现在的3858元，上涨了近19倍。 其终端零售阿胶块价格接近合成公斤价格达到5000元大关。 事实上，从2006年到今年，贵州茅台实际零售价格上涨不到5倍，东阿胶涨幅之大是显而易见的。

“驴皮”稀少，是涨价的主要原因

经销商也开始去库存了

关于涨价的原因，东阿阿胶在多年的涨价公告中表示，“驴皮”是涨价的主要原因，此外还有企业投资研发的主要原因。 对东阿胶来说，面临的最大问题是驴皮不够。

相关数据显示，进入21世纪以来，我国驴数从2000年的923万头降至年的268万头，下跌近8成。 从东阿阿胶过去5年的营业价格构成来看，直接原材料和能源占有率节节高，基本在90%以上，证明了东阿胶的价格高度依赖原材料驴皮。

原材料供应不足，肯定对胶的供应量有很大的限制。 根据这个逻辑，影响东阿阿胶业绩的最大因素应该是产能问题，但这次业绩爆雷不是因为产量不足，而是因为去了库存。

分解认为，与东阿阿胶业绩下降、原材料阿胶价格上涨乏力、渠道囤积动力不足有关。 过去几十年间，阿胶的价格稳定上涨，但市场上一旦预计阿胶的价格将上涨，顾客将大量囤积。 “渠道制造商本来就期待阿胶涨价，所以靠囤货盈利，但现在随着涨价预期的下降，经销商也开始去库存了。 ”

在东阿胶价格“不暴涨”的背景下，已经没有独特的市场了。 与十几年前垄断市场约70%的份额不同，前瞻产业研究院公布的数据显示，目前国内阿胶生产厂家超过200家，东阿胶占41%的市场份额，福胶集团占32%的份额。

分析认为，东阿阿胶收入纯利双降的根本原因是企业核心竞争力不足，企业产品被市场抛弃。 据分解师称，东阿阿胶依靠涨价增加体量、增加利润、提高股价的方法是“杀鸡取蛋”的行为。 公司的可持续快速发展应该在产品创新升级、与顾客交流方面多下功夫。

文/本报记者张鑫

记者追上来

东阿阿胶:业绩下跌不是由涨价引发的价格战

预计今年上半年企业净利润将比去年同期下降75%至79%，业绩预告引起广泛关注，而上市公司东阿阿胶昨日否认业绩下降是由于前期连续涨价导致费用诉求下降，强调东阿阿胶不追随价格战。 东阿胶大股东表示，大力打造国务院国资委的“央企医药平台”华润医药也依然看好东阿胶的前景，特别是其有价值的民族企业品牌和优质生产标准，不排除进一步增收东阿胶的可能性。

关于2008年以来涨价13次，东阿胶方面昨天回答北青报记者时表示，单纯认为涨价会影响企业业绩的理解过于简单。 “其实，早些年企业涨幅较大的情况下，企业业绩反而增长更为明显。 近三年来，东阿阿胶涨幅明显放缓。 ”。 这个人说:“经销商本来就期待阿胶涨价，所以通过囤积来获利。 但是，在经历了长期的高增长之后，受当前宏观经济背景的影响，经销商对东阿胶涨价的预期开始下降，转而去库存。 ”。 另外，据了解，目前东阿胶整合营销渠道，开拓新渠道，合理管理下游库存。 这个过程至少需要一年左右才能完成，短期内也会影响业绩。

东阿胶相关人士强调，其实不当价格战对阿胶领域的负面影响最大。 他举个例子，前几天阿胶领域高速发展，进入这个领域的竞争对手很多，过去一两年出现了过度的竞争现象。 有点竞争对手把价格降到东阿胶的一半，市场上买一个礼物的现象更多。 但实际上，在这场价格战中，全年国内阿胶领域的整体销售额下跌。 因为这个东阿胶不会去打价格战。 而且，以前的涨价其实是向阿胶价值的回归，现在在各种名贵中药材中，阿胶的价格还很低。

另外，与年轻人相比，东阿胶近期明显增加了与阿里、京东等的合作，计划作为企业的第二大成长引擎，创立“真脸”企业品牌。 此人告诉北青报记者，目前该企业品牌已完成市场调研和企业品牌战术运营战略设计，并成立专业项目组进行新产品开发运营。 文/本报记者 张钦