“中恒集团销售费22亿占营收64% 日均580万元涉好处输送”

医药领域会计报纸质检工作期间，上市药企中恒集团( 600252.sh )高管密集离职。

此次检测点之一的销售费用，中恒集团年销售费用达到21.19亿元，比去年同期增长198.45%，达到64.23%，日均销售费用580万元，在所有a股医药生物领域上市企业中排名第六。

值得注意的是，在净利润三连增的背后，现金流净利润没有增加，而是在三年间减少了43%。

与之相对应的是应收票据和应收账款的增加。 仅年，中信集团应收票据和应收账款就达到2.16亿元，同比增长86.2%。 其中，应收账款比去年同期增长77.57%，达到1.9亿元。

为什么药企情况核查时高管频繁波动，销售费用畸形高，为什么企业现金流净额不增加？ 对此，长江商报记者向中恒集团发送了采访信，但截至发布消息时尚未收到回复。

一个月内高管“大换血”

7月9日，中信集团宣布提名梁建生为企业第八届董事会非独立董事候选人。 在此之前的一个月，中信集团的管理层几乎进行了“血液交换”。

根据企业公告，5月24日，尹琪琪辞去中恒集团副总经理职务。 5月28日，陈海波辞去企业董事职务6月20日，廖智辞去副总经理职务6月6日，欧阳静波向企业总经理、副董事长、董事及董事会辞去专业委员会委员职务。

欧阳静波此前是该企业的法人代表，年当选为中恒集团社长和副理事长。 的财报显示，欧阳静波年薪达到432.41万元。 针对这次辞职，他明确了欧阳静波的个人原因。

值得注意的是，6月3日财政部发布了《财政部开展2019年度医药领域会计新闻质检工作》，与医保局合作，随机抽取了77家药企。 在提取的77家药企中，没有中恒集团。 但是6月，中恒集团的干部相继辞职。

为什么在检查药企情况时，高管经常变动，企业违规，管理层逃避检查情况？ 中恒集团表示，高管辞职是员工调动和个人原因，属于正常人员流动。

日平均销售费用580万

年报显示，中恒集团的销售费用比去年同期大幅增加。 数据显示，中恒集团销售费用达21.19亿元，其中市场宣传费用20.58亿元，大部分销售费用花在市场宣传上。 比年销售费用4694.19万元，比去年同期增加1.98倍，占同期收益的64.24%，占同期营业价格的78.08%。 平均而言，中恒集团年平均销售费用达到580万元。 在所有a股医药生物领域的上市公司中排名第六。

针对销售费用畸高、市场存在利润输送疑问，中恒集团解释说，首要的是“双票制”政策的实施，代理商负责的市场宣传工作需要企业和代理商共同宣传。 因为该市场宣传费将比去年同期大幅增加，从而影响本期销售费用的增加。

销售费用变得清晰的是研究开发投资。 全年恒集团的研发投入共计4474.49万元，仅为销售费用的2%。 该企业每年有2434名员工，但只有65名研发人员。

中恒集团的销售费用合理吗？ 有重型市场轻度开发的情况吗？ 对此，长江商报向中恒集团发送了电报，但尚未收到回复。

根据医药领域会计报纸质量检查工作，这次关注的重点是费用的真实性、价格的真实性和收入的真实性等多方面的文案。 例如，销售费用列支是否有充分的根据，是否真实，是否存在咨询费、会议费、住宿费、交通费等各类发票收取大额现金的现象等。 这给营销费用高的公司带来很大的压力。

现金流净额在三年内减少了43%

中恒集团的财务报告中还存在利润质量问题。

年报显示，全年恒恒集团收入32.99亿元，比全年20.48亿元增长61.10%。 净利润6.13亿元，比去年同期增长1.39%。 但其扣除非净利润同比下跌14.88%，经营活动产生的净现金流8.53亿元，同比下跌4.46%，同比下跌14.96亿元42.98%。

从数据上看，年-年，中恒集团净利润持续增长，但经营活动产生的净现金流同比大幅减少。 由此可见，企业净利润可能没有转化为经营性现金流量。

年-年，中恒集团盈余现金保障倍数分别为3.06、1.48、1.39。 显然这三年来，中恒集团盈余的现金保障倍数逐年下降，利润没有以现金方法留存。

与此相对应，应收票据和应收账款的增加。 财报数据显示，年，中信集团应收票据和应收账款达到2.16亿元，比期初余额1.16亿元增长86.2%。 其中，应收账款比去年同期增长77.57%，达到1.9亿元。

中恒集团解释说，应收票据和应收账款增加较多的原因主要是双票制的全面推进，是药品销售货款分期结算收款的影响和客户银行票据结算增加的影响。

另外，财报显示，年末中恒集团有1564.97万元坏账准备金，其中761.3万元坏账准备金无法收回，占坏账准备金的近五成。 年，坏账准备金为485.27万元。

此外，观察到投资建设的“注射血栓通产业化项目”存在减值现象。 年报显示，该项目预算6.5亿元，工程进度96.1%，但目前拟通过“注射用血栓通产业化项目” 生产的药品未得到药监局批准文，南宁中恒、肇庆中恒部分固定资产及建设工程眼圈

中恒集团管理层认为，固定资产与建设工程关联存在减值迹象，固定资产和建设工程账面价值可能无法通过采用资产处置未来的现金流和资产来全部收回。

在资本市场方面，从年开始，中恒集团股价开始下跌，从年5月29日的最高值10.19元/股下跌至7月5日的收盘价3元/股，股价下跌7成。

中恒集团公告称，企业股价上涨受多因素影响，企业管理层目前正在致力于各项经营业务，希望通过努力经营来维持企业稳定快速的发展。 目前，企业市盈率徘徊在14左右，市场估值处于历史低位，近期上证综合市盈率接近13倍，低于全球主要股价指数，市场估值处于较大增长空之间。