“涪陵榨菜净利润五年来首降 销售费用激增45%”

昨天晚上，涪陵榨菜( sz:002507 )公布了2019年年报，企业实现全年19.90亿元营业收入，去年同期为19.14亿元，比去年同期增长3.93%。 实现了归属于上市公司股东的净利润6亿5000万元，比上年同期减少8.55%，为6亿6.05万元。 这是涪陵榨菜年收入增长率最低的一次，近五年来净利润唯一一次同比减少。

关于业绩不佳的原因，涪陵榨菜在年报中表示，报告期内国内宏观经济增速放缓，企业销售产品市场迅速调整变化，先前渠道销量下跌，部分地区销售失序，企业产品销量同比下降。 另外，由于企业实施了渠道创新实施县、品种独立宣传、销售团队分裂式销售战略，销售费用增加，企业净利润同比下降。

收益增长放缓，净利润五年来首次业绩下滑的拐点已经到了吗？

乌江牌榨菜产品发展迅速，是一家成长壮大的便利食品公司，涪陵榨菜一直稳居国内榨菜腌制品头坐椅子。 年上市以来，企业年营业总收入和净利润始终处于持续上升的高速公路上，营业收入从年的5.45亿上升到年的19.14亿，净利润从年的0.56亿上升到年的6.62亿。

谢天谢地，在收益和净利润的道路上水涨船高，其增速也一直很稳定。 涪陵榨菜多年年报显示，企业15-18年收入分别为9.31亿、11.21亿、15.20亿、19.14亿，净利润分别为1.57亿、2.57亿、4.14亿、6.62亿。 近5年来，营业收入平均每年增长近30%，净利润平均每年增长近60%。

但是，随着2019年年报的披露，涪陵榨菜业绩的高速公路也关闭了。 2019年的收入不仅比去年同期只增长了4个百分点，与过去年均30%的增长相差甚远，净利润比去年同期减少了8.55%，与过去年均60%的增长相比急转直下。

销售费用高的企业在许多地区收入价格下降

2019年增收不增利的背后，是涪陵榨菜急剧增加的销售费用。

2019年年报显示，涪陵榨菜2019年销售费用4.07亿元，年销售费用2.81亿元，比去年同期增长45.03%，远远高于同期营业收入增长。 根据企业年报，企业15年至18年的销售费用分别为1.89亿、1.78亿、2.19亿、2.81亿，自16年同比下降后，近3年的销售费用持续增加。

企业年报中提到，2019年销售费用发生较大变化，是因为报告期内实施渠道创新实施县、品种独立宣传、销售团队分裂的销售战略，市场宣传费用同比增加。

从地区来看，除华中、西南、华东地区收入增长率高于营业价格增长率外，涪陵榨菜年报公布的8个销售地区中，其余5个地区出现了营业收入增长率和价格增长率相反下降的现象，或收入下降。 营业收入的增加低于营业价格的减少幅度。

在企业中占有高达27.87%的华南销售地区，是企业营业收入最高的地区，该地区2019年实现营业收入5.54亿元，营业价格2.26亿元。 但在华南销售地区，在营业价格同比下降7.09%的情况下，营业收入同比下降1.77%。

中国食品产业分析师朱丹蓬表示，渠道下沉导致涪陵榨菜促销和终端投入价格、人员管控价格等增加，其下沉模式还处于初期，下沉带来的影响短期内不会缓解。 如果不加速多元化快速发展的立场，公司的年数据可能会更难看。

高端化、多样性能拯救涪陵榨菜吗？

事实上，“水暖鸭先知”了解涪陵榨菜比外部更了解自己面临的危机，企业也在从销售模式、产品体系等多个维度寻求突破。

年，企业新开发了小脆口榨菜(量贩)、萝卜、白菜、竹笋、发酵泡菜等4个新产品，优化了23个产品。 2019年，涪陵榨菜提出“适应变化，自主改变”的口号，企业不仅优化了榨菜、萝卜、下食、泡菜、海带等27种产品的包装、口感、味道，还推出了瓶装榨菜、邱氏菜坊榨菜、快餐

虽然产品类别不断增加，但年报显示，榨菜产品占企业2019年总营业收入的86.07%。 前一年，榨菜产品占营业收入的比例非但没有下降，相反增长了5.20%。 另外，占总营业收入6.36%的泡菜产品比上年减少13.91%，新上市的萝卜系列占营业收入的比例比上年增加0.94%。 这反映出涪陵榨菜多元化道路不畅，短期内业绩难以摆脱对榨菜产品的依赖。

扩展到产品类别上，涪陵榨菜也不忘高端化的尝试。 乌江天猫旗舰店展示了很多乌江榨菜礼盒。 其中最贵的是定价888元的“乌江涪陵榨菜五年沉香礼箱”，高价给人一种榨菜产品廉价、老百姓化的印象。 但是，“月0笔”的销售数据，榨菜的高端化道路似乎并不顺利。 除此之外，店内其余数百多个、两百多个榨菜礼盒产品的销量也非常惨淡。

在销售模式上，涪陵榨菜也在寻求创新，年报显示，在渠道层面，建立联营体，快速发展联盟商直接控制终端，带动要点产品和多品种，实现市场渗透、多产品挤出、渠道下沉。 在经销商管理方面，乌江脆口榨菜、萝卜品种、瓶装产品、商超产品、惠通企业名牌产品等重点产品下沉到终端。 但是，在销售费用激增而业绩出现逆转的情况下，要继续执行新模式，将面临更大的阻力。