“2018年减值30亿商誉还有39亿 人福医药需要拆弹专家”

虽然告别了快速增长，但外延型并购带来的大规模商誉和无形资产，风险依然很高。

不可否认，2019年以来，人福医药的主业经营相对稳定。 但是，鉴于海外子公司业绩下滑导致的减值损失30.11亿元，企业当年净利润总额损失14.77亿元，必须对今年人福医药的业绩状况提高警惕。

近年来，人福医药外延并购频繁形成大规模商誉和无形资产，去年已经计算出大规模商誉和无形资产减值损失，但截至2019年9月底，企业并购报告水平有商誉39.03亿元、无形资产25.11亿元、2共64.14亿元。 这些就像定时炸弹一样，不知道最终是爆炸还是准确地解体。

并购《后遗症》会继续上演吗？

近年来，在控股股东现代科技集团的指导下，人福医药在业务转型中属于“购房”。 句首列出的子公司亏损是当年的海外并购，这也是医药的首次亏损。

该子公司epic pharma主要产品熊脱氧胆酸胶囊价格大幅下降，为79.75%，该企业销售收入、毛利率、净利润等经营业绩大幅下降。 具体来说，年，epic pharma实现营业收入4.51亿元，比去年同期减少41.77%，净利润为-3.31亿元(年为2.11 亿元)。 与之相比，人福医药全年共计入商誉减值损失28.02亿元，资产减值损失2.09亿元。

事实上，迄今为止计入商誉减值的是四川人福医药有限企业未完成业绩承诺，因此计入商誉减值的为0.62亿元。 该企业的业绩承诺期为—2021年，未来不排除减值风险。

痛思痛，年人福医药提出“核化”战术开始减法，积极推进业务焦点和资产优化，但该措施并未立即生效。 最新财报显示，人福医药纳入合并范围的子企业仍达175家，比年末增加6家，减少7家。 在资产质量方面，企业资产总额为361.40亿元，规模和结构均与年底基本相同。

由此可见，企业实施上述战术后，资产规模在此前的高速增长中下跌。 但是，epic pharma在减值后仍占资产总额的比例较大，因此将来有一定的减值风险。

应收账款激增，短债压力高的企业

年末，人福医药长时间应收款12.55亿元，比上年末增长111.32%，第一是钟祥市人民政府、钟祥市卫生和规划局委托企业建设钟祥人民医院新院区项目。

今年的应收账款状况还没有改善，继续保持着大规模快速增长的局面。 截至三季度，企业应收账款78.90亿元，比上年末增长16.38%，其他应收账款19.76亿元，比上年末增长36.30%。 这部分主要是因为企业出售珂美立德企业100%的股权，没有得到部分往来金。

另外，从富凯财经得到的报告显示，截至2019年9月底，企业限制资产账面价值共计62.10亿元，占资产总额的17.18%。 其中，限制性货币资金9.80亿元，应收账款9.55亿元，固定资产8.29亿元，无形资产14.01亿元，长时间应收账款5.25亿元，长期股权投资14.93亿元。

根据上述报告，截至2019年9月底，人福医药全部债务共计160.58元，比年末增长3.99%。 其中短期债务为71.69%，长期债务为28.31%。 如果将持续中票“17人福mtn001”的调整计入长期债务和所有债务计算中，截至2019年9月底，企业所有债务共计165.58亿元。

但从偿债能力方面来看，企业流动比率和活期比率分别为107.47%、86.98%，证明短期偿债能力并不突出。 长期还债的能力会更弱。 年，企业的ebitda为-1.80亿元，所有负债/ebitda为-85.93 倍。 ebitda的利率倍数为-0.24倍。

相反，其财务费用急剧增加。 今年1~9月，受外部融资环境影响，企业融资价格上涨，财务费用比去年同期增长45.12%至6.23亿元。

另一个价值是，截至2019年9月底，现代科技集团在企业29.26%的股权中，81.24%已经质押，质押比例较高。 企业于2月19日19 通过回购议案，同意企业在未来一年内采用自有资金通过集中竞价交易的方法回购企业股份，回购资金总额在5亿元以上，10亿元以下。 到11月30日为止，回购金额只完成了1999.57万元。

子企业现在有很多商业贿赂

今年中，人福医药子公司湖北人福泽惠医疗器械有限企业因虚开增值税发票被国税总局武汉检验局处罚。 此次处罚的背景是，国家财政部会同有关部门开展医药公司销售环节“透明监管”，严查医药公司商业贿赂问题。

据裁判文书网络新闻报道，确实发生了人福医药业务员行贿的新闻。 近期判决同样发生在今年中，湖北郧西县法院发布刑事判决书，2008年至2008年，刘某1以湖北济世药业有限企业、人福医药十堰有限企业的名义向十堰市中医医院销售药品，在药品销售、药品价款结算等方面由原湖北省十堰市中医医院院长殷义选作

迄今为止，有许多与人福医药相关的受贿相关的刑事判决书。