“贵人鸟账面资金仅1529万元 11.5亿债券压顶5亿已违约”

被誉为“a股体育第一大企业品牌”的贵人鸟( 603555.sh )的债务危机局持续恶化。

11月11日晚，贵人鸟宣布，企业年第一期非公开定向债务融资工具“16贵人鸟ppn001”未能按期还本付息，构成实质性违约，债券金额为5亿元。

另外，6亿4700万元的债券将于今年12月3日到期。 这意味着一个月内贵人鸟压倒了11亿4700万元的债券。

财报显示，截至今年三季度末，贵人鸟账面资金只有1529万元，但利息负债达26亿元，占总负债的78.52%，其中短期负债25.98亿元。

面对流动性紧张，联合评级决策将贵人鸟的主体信用等级从a降至bbb，评级展望为“负”。

5亿债券违约

贵人鸟创立于1987年，是一家集运动鞋、衣服及配套产品研发、生产、营销于一体的综合性公司，年上市，被誉为“a股体育第一大企业品牌”。

但是，随着经营困难，关店、股价暴跌、资金紧张、银行放贷、债券评级下调，贵人鸟债务危机持续。

公告显示，《16贵人鸟ppn001》的发行总额为5亿元，债券期限为3年，兑换日为2019年11月11日。 到到期兑付日，由于企业融资渠道严重限制、偿债能力持续恶化、流动性严峻、企业短期内处置相关资产难以筹集当期债务兑付资金等原因，企业未能按期足额偿还资金。 因为这个“16贵人鸟ppn001”不能按时全额还款，构成了实质性违约。

当天公告称，贵人鸟现有存续债券有“14贵人鸟”，现有余额6.47亿元，到期日为2019年12月3日。 如果违约持续下去，意味着贵人鸟将蜂拥而至11亿4700万元的债券。

事实上，今年6月，联合信用评级有限公司宣布，由于贵人鸟全年净利润出现大额亏损、集中还款压力较大等因素，贵人鸟主体长期信用等级将从aa降至aa-。 9月，贵人鸟主体长时间信用等级再次下调至a级。

日前，联合评级决定将企业主体信用等级从a降至bbb，评级展望为“负”，“14贵人鸟”信用等级从a降至bbb。

贵人鸟表示，目前正在与相关债权人积极协商，争取与相关债权人就债务处理方案达成共识。 而且，贵人鸟将继续以各种方式努力筹措资金，履行兑付义务。 如果相关债务处理方案未得到批准， 企业将面临债务到期诉讼、仲裁、资产被冻结等事项，导致企业融资能力下降，并可能对企业的正常生产经营和业务开展产生一定影响，最终影响企业的业绩。

有利息债务的26亿账面资金只有1529万美元

除此之外，从财务报告来看，贵人鸟的短期贷款压力也很大。

据三季报报道，今年1-9月，企业营收11.69亿元，比去年同期减少49.2% (除去合并报告范围的影响，企业2019年1-9月营收比去年同期减少14.28% )。 归属于上市公司股东的净利润为-1.66亿元，比去年同期减少1134.18%。 归属于上市公司股东的扣除非净利润为-2亿元。

面对业绩下滑，贵人鸟表示，由于企业主营业务收入下降，销售费用、计提的坏账准备大幅增加，企业归属于上市公司的股东净利润同比降幅较大。

值得注意的是，贵人鸟表示销售收入下降主要是销售模式的调整。 也就是说，企业以前将贵人鸟企业的品牌销售授权合作模式转变为直营销售模式。 年末，企业在购买多家省级地区贵人鸟企业品牌经销商渠道资源后，承接了这些地区原经销商的再批发分销业务，带动了类直营店的销售。

但是，直销意味着加盟商不得不承担停滞风险，由企业自主负责销售，从而导致销售费用大幅增加。 财报数据显示，今年三季度，贵人鸟销售费用达到2.11亿元，比去年同期增长97.78%。

从库存来看，今年三季度企业库存约5.64亿元，超过总资产的10%。

从债务来看，截至2019年9月底，企业资产负债率为68.42%，有息债务为26.24亿元，占总债务33.42亿元的78.52%。 其中，短期债务25.98亿元，短期债务11.77亿元，1年内到期的非流动负债13.02亿元。

但截至9月底，贵人鸟账面货币资金为1528.91万元，比期初结余减少89.64%。 企业资金流动性紧张，短期借款压力较大。

财务报告显示，由于企业还款减少，企业经营活动产生的现金流净额为-3.13亿元。 贵人鸟坦言，经销商拖欠企业货款，将对企业经营产生不良影响。