“口子窖今年第三季度收入净利下滑：高档酒萎缩 招商等打脸”

10月28日晚，口子藏( 603589.sh )公布了2019年第三季度报告。 2019年前三季度，口子藏营业收入约34.66亿元，比去年同期的32.08亿元增长8%左右。 归属于上市公司股东的净利润约为12.96亿元，比去年第三季度的11.41亿元增长14%以内。

但是，2019年上半年，口子藏实现的营业收入约为24.19亿元，与去年同期约为21.59亿元相比，增长了12%左右。 归属于上市公司股东的净利润约8.95亿元，比年上半年的7.33亿元增长22%左右。 《五谷财经》粗略计算，2019年第三季度，口子藏实现营业收入约10.47亿元，比去年同期10.49亿元减少0.19% :归属于上市公司股东的净利润约4.01亿元，比去年第三季度约4.08亿元。

穴子藏的公告出来后，股东开始在论坛上“叹气”，有人担心“白酒领域分化的开始”，但也有人相信“口子藏第四季度的业绩会好转”。

讽刺投资者的是，一周前，招商证券食品饮料团队在研究报告中指出，草根调查反馈、口子藏在2019年第三季度继续保持稳健增长，在旺季发挥良性作用，价格盘稳。

2019年第三季度，口子藏宣布新产品初夏和仲秋，招商证券食品饮料团队预计中秋前经销商将做好前期的尝试性准备，带来些许增量，新产品于9月在核心客户和终端进行品鉴活动，11天后开始在分销渠道慢慢展开商品。 “预计2019年第三季度的收益实绩分别增长15%和20%！ ”

数据显示，2019年第三季度，口子藏高级白酒、中速白酒、低档白酒分别营收近32.7亿、0.9亿、0.68亿元，与去年同期的30.41亿、0.77亿、0.55亿元相比，分别为8%、17%。

以上数据表明，在口子藏白酒业务构成中，高档白酒已经成为绝对支柱，中低档白酒基本不计入，这也是口子藏在产品结构升级中取得较大成效的原因。

但2019年上半年，口子藏的高级白酒、中级白酒、低级白酒分别营收约22.82亿、0.68亿、0.47亿元，与去年同期的20.43亿元、0.52亿元、0.38亿元相比，分别增长了12%、31%、38亿元。

粗略计算，2019年第三季度，口子藏高级白酒营收9.88亿元，与去年同期为9.98亿元，减少至1%左右。

换言之，2019年第三季度，口子藏的收入和利润下跌，与高级白酒的下跌有直接关系。

研究表明，安徽白酒升级周期缩短，升级幅度加大，竞争结构优化。 在安徽白酒产销大省，白酒价格和销量领先全国平均水平， 年末市场规模近300亿。

业内人士根据《五谷财经》的记载， 年来，由于名酒价格、省内房价、人均支出水平加快，安徽省白酒支出开始向200元和300元的价位转移。

长城证券表示，安徽各企业品牌特征价格区间划分清晰，错位竞争，费用有升级的趋势，古井贡酒、口子藏双龙头份额加速提高，竞争结构优化，更加重视企业品牌的投放。 目前，安徽省内200元至300元的价格区间正处于黄金快速发展期，300元至600元的高端价格区间迅速扩大，古井贡酒、口子藏企业品牌力量雄厚，处于产品卡位升级方向，受益最大。

但2019年1-9月，口子藏来自安徽省内和省外的销售收入分别约为27.54亿和6.72亿元，与去年同期的26.16亿和5.57亿元相比，分别增长了5%和21%左右。

2019年1-6月，口子藏来自安徽省内和省外的销售收入分别约为19.27亿和4.7亿元，与去年同期的17.63亿和3.7亿元相比，分别增长了9%和27%左右。

粗略计算，2019年第三季度，口子藏来自安徽省内和省外的销售收入分别约8.27亿和2.02亿元，为去年同期的8.53亿和1.87亿元，前者下跌3%，后者增长8%左右。

换言之，2019年第三季度，口子藏在安徽省内的收入开始下降，尽管省外收入有所增加，但仍难以“弥补”其在省内的下跌额。

“白酒公司都是这样做的，一段时间内，渠道采购力度大，砸钱增加，白酒公司会取得更好的业绩。 但是渠道库存过高，带来崩溃的风险。 这是因为白酒公司在相应的节点上积极控制商品，口子藏应该是这样的。 ”一位酒企的人说“五谷财经”，虽然价格定位有差异，但正在走向市场份额。 口子藏不仅要与来自省外的白酒企业品牌竞争，将来还可能与古井贡酒进行“肉搏战”，这对口子藏来说是不小的压力。