“中央商场净利大降九成 651万微利背后暗埋多处隐忧？”

在去年遭遇3.40亿元的大亏损后，2019年对南京中央商场(集团)股份有限企业(以下称中央商场，600280.sh )来说，最重要的关键词无疑是“突围”。 尽快摆脱损失，回归利润可以是微利。

数据显示，中央商场上半年营收净利润比去年同期大幅下降，比去年大亏好的迹象是上半年才盈利，但只有百万元级盈利水平，比半年营收不自然近40亿元。 这意味着只要有一点闪光灯，中央百货公司随时都会陷入亏损泥潭。

另外，《投资时报》的研究人员观察到，股票回购计划进展的迟缓也使中央百货公司处于不自然的状况。 去年10月开始的回购1000万股(下限)的股票计划，在延期一次后，现在只完成了一半的回购。 要知道达到回购下限计划只需要不足1600万元的资金，这从另一个侧面反映了中央商场目前资金紧张和担忧的现状。

由于净利润大幅下降、房地产代销模式的商业合理性、其他应收款大幅增加、回购股份计划滞后等多方面的质疑，9月18日，上海证券交易所就中央商场半年来上报的多份数据发出问询函，要求中央商场进一步证明

纯利下跌了90%

半年报显示，中央商场上半年收入39.13亿元，同比减少5.18%。 净利润为650.86万元，比去年同期下跌90.71%。 扣除后净利润为2708.18万元，同比减少64.79%。 净利润、扣除后净利润降幅分别是收入降幅的17.51倍、12.51倍，由此可见，中央商场目前的经营压力不容忽视。

《投资时报》的研究人员观察到，上半年核心的3个业绩数据与去年同期相比有所下滑，但仍能维持微薄的利润，对中央商场来说稍感欣慰。 中央百货公司创下年度上市以来的首次亏损，亏损额较大，基本上年、年两年利润不重复一次。

数据显示，中央商场全年营收82.50亿元，同比减少2.41%。 净利润亏损3亿4000万元，同比下跌242.45%。 扣除后净利润亏损3.30亿元，同比减少224.06%。 净利润、扣除后净利润都首次出现亏损。

如果仔细整理一下年季度的数据，就会发现今年下半年的中央商场保护利润的压力很大。

中央百货公司主要是百货零售业务及房地产开发业务。 去年四季度，中央商场因开发项目价格清算增加价格支出和准备折旧，房地产业务板块发生了较大损失。 数据显示，年1~4季度中央商场分别实现净利润3974.86万元、3034.21万元、355.35万元、-4.14亿元。 第四季度净利润的急剧下跌导致了去年全年的大幅损失。

值得注意的是，中央商场在今年上半年的报纸上指出，房地产项目结转收入比去年同期减少，毛利比去年同期减少，当期财务费用比同期增加，两个因素叠加，利润比去年同期下降。

数据显示，中央商场财务费用上半年为1.75亿元，比去年同期增长5.08%，去年同期为1.66亿元。 据中央商场介绍，财务费用变动原因是部分房地产项目竣工交付，利息资本化转为费用化。 另外，销售额毛利率上半年为21.43%，比去年同期( 23.27% )下降1.84个百分点。

其他应收账款的异常变化也值得关注。 中报报道，期末中央商场其他应收款余额为5.48亿元，同比增长268.76%。 去年同期其他应收账款余额1.48亿元，比年1.61亿元有所下降。 数据显示，上半年中央商场其他应收账款余额为166.96万元。

上半年为什么其他应收款比去年同期大幅增加？ 合理吗？ 中央百货公司后续的退款安排怎么样？ 呆账准备金够吗？

回购还没到下限

中报报道，作为中央商场主营之一的百货零售业务上半年实现收入33.34亿元，占总收入的85.22%。 另一个主营业务房地产开发实现收入4.07亿元，占总收入的10.39%。

根据公开资料查询，中央商场除部分纯住宅项目外，房地产业务自主综合体，主要用于新商场，经营模式自主开发销售。 目前，中央商场共有建设项目10个，主要分布在江苏徐州、淮安、宿迁、海安、盱阳等地区。

由于房地产领域具有投资大、建设周期长、运营管理难度大、房地产业宏观调控政策影响大等优势，管理难度大，中央商场为了降低运营价格，上半年委托江苏地华房地产开发有限企业代建和江苏润地房地产开发有限企业进行房地产开发， 中报报道，上半年中央商场部分房地产项目出现竣工延期。

中央商场的房地产业务为什么选择了代建和代销模式？ 商业的合理性是多少？ 为什么项目延期竣工了？ 代理模式下，中央商场有那些后续安排？

《投资时报》的研究人员观察到，中央商场回购承诺实施情况也是上海证券交易所的咨询重点。

公开资料显示，1000年10月16日，中央商场年第三届临时股东大会审议通过，拟以人民币7元/股以下的价格使用集中竞价交易从二级市场回购社会公股1000万股。

随后，今年3月7日公告称，回购股份期限从“企业股东大会审议回购预案之日起6个月以下”调整为“年第三届临时股东大会审议回购预案之日起12个月以下”。

9月3日发布的《关于股份回购进度的公告》显示，截至公告日，中央商场集中竞价累计认购股份541.47万股，约占企业总股本的0.4715%，平均每股成交价格约为3.4528元，人民币1869.58元。 没有达到1000万股的回购下限。

以9月20日收盘价3.38元计算，回购到下限，中央商场需要消耗1549.83万元资金。

中央百货公司有不能按期实施回购的风险吗？ 后期回购计划和具体的资金来源是什么？

公开资料显示，中央商场实际管理人祝义财拥有41.51%的股权，另外，祝义财管理的江苏地华实业集团有限企业拥有中央商场14.50%的股权，被列为中央商场第一、第二股东。

值得观察的是，根据中央商场公告，实际控制人祝义财的41.51%持有，已有14家单位分别向法院申请冻结和轮候冻结的江苏地华实业集团有限企业的14.50%持股已被6家机构向法院申请冻结和轮候冻结