“当年热今日冷 资本“玩”影视为何遭七年之痒”

7月5日晚，证监会媒体发布了《解决再融资业务若干问题》(简称“答疑”)。 其中第六条确定:“募集资金为实体经济服务，符合国家产业政策，投入主营业务，大体上不得跨境投资电影和游戏。”

7年前，国家出台了《文化产业振兴规划(国发[2009] 30号)》、《金融支持文化产业振兴与快速发展繁荣指导意见》等文件，从政策层面支持和鼓励电影公司公开发行股权融资并购。 7年后，为什么会发生这样的变化呢？

那一年的炎热

无论做什么都要收购电影企业

国内资本市场的横向、纵向乃至跨领域并购、电影、游戏等文化媒体公司的高潮始于年。 据中国经济网统计，当年电影媒体行业发生的并购事件超过30起，涉及电影、电视剧、出版、广告、游戏等子领域，累计资金超过400亿元。 其中a股有18家上市公司发起了20次游戏收购。 其中12次为跟团收购，收购总额188.39亿元。

此后三年，相关数字有所增加:年从 169起，至资本约1605亿元。 其中，电影61部，游戏40部，平均每6天发生一次电影企业合并。 据wind信息数据统计，年和年两年，电影行业并购重组分别达88件和70件以上，相关资金435亿元和300亿元以上。 市场上一时揶揄说:“养猪商、炼钢商、烟花经销商、蔬菜经销商、水泥制造商收购电影企业。”

今天很冷

烈火烹调油的合并潮从锅底升了起来

从2004年开始，烈火烹调油的合并热潮突然遭遇釜底抽薪。 那年6月，著名“妖股”暴风集团以11亿元收购吴奇隆稻草熊影业，唐德电影以7亿元收购范冰爱美神电影企业等行为相继被证监会否决。 另外，电声放弃41.2亿元100%收购了春季融合和乐华文化。 wind数据显示，全年电影资产重大重组从未受到审查。

在这些流产合并的背后，可以看到监管层的影子。 正如去年10月证监会发布的《证监会再融资审查33条》中确定的，上市公司募集的资金 提出“用于电影拍摄时，相关剧本必须按规定完成相关备案手续”。 此次《问答》公布，监管层从政策层面限制上市公司进入电影、游戏两个行业。 这意味着，中小电影公司以借壳上市的方式完成上市融资并不容易，非电影公司想要收购电影企业进入电影领域也变得更加困难。

管理层的一系列举措被业界解读为，为了退守资本热潮，防止资金“虚脱”，让资本回流实体经济。

投资电影和游戏为什么容易“虚”？ 上述一些企业在跨境并购中盲目、明星证券化的过程中吃得不饱，加之电影、游戏领域业绩波动较大，业绩增长不具持续性，是政策收紧的原因。

应该说电影股近年来的表现不太符合资本的耙子。 年，媒体板块打开了从衣领转向衣领的翻脸。 据媒体(申万)指数数据显示，从年到年，媒体板块跌幅分别为32.39%、21.41%、39.58%，电影上市公司股价较年初大多下跌20%至50%。 其中，唐德电影、华录百纳、文投控股等9家上市公司股价较年初已经被斩首，下跌50%以上。