“资本“玩”影视遇冷 为何遭遇七年之痒”

7月5日晚，证监会媒体发布了《解决再融资业务若干问题》(简称“答疑”)。 其中第六条确定:“募集资金为实体经济服务，符合国家产业政策，投入主营业务，大体上不得跨境投资电影和游戏。”

7年前，国家出台了《文化产业振兴规划(国发[2009] 30号)》、《金融支持文化产业振兴与快速发展繁荣指导意见》等文件，从政策层面支持和鼓励电影公司公开发行股权融资并购。 7年后，为什么会发生这样的变化呢？

那一年的炎热

无论做什么都要收购电影企业

国内资本市场的横向、纵向乃至跨领域并购、电影、游戏等文化媒体公司的高潮始于年。 据中国经济网统计，当年电影媒体行业发生的并购事件超过30起，涉及电影、电视剧、出版、广告、游戏等子领域，累计资金超过400亿元。 其中a股有18家上市公司发起了20次游戏收购。 其中12次为跟团收购，收购总额188.39亿元。

此后三年，相关数字有所增加:年从 169起，至资本约1605亿元。 其中，电影61部，游戏40部，平均每6天发生一次电影企业合并。 据wind信息数据统计，年和年两年，电影行业并购重组分别达88件和70件以上，相关资金435亿元和300亿元以上。 市场上一时揶揄说:“养猪商、炼钢商、烟花经销商、蔬菜经销商、水泥制造商收购电影企业。”

今天很冷

烈火烹调油的合并潮从锅底升了起来

从2004年开始，烈火烹调油的合并热潮突然遭遇釜底抽薪。 那年6月，著名“妖股”暴风集团以11亿元收购吴奇隆稻草熊影业，唐德电影以7亿元收购范冰爱美神电影企业等行为相继被证监会否决。 另外，电声放弃41.2亿元100%收购了春季融合和乐华文化。 wind数据显示，全年电影资产重大重组从未受到审查。

在这些流产合并的背后，可以看到监管层的影子。 正如去年10月证监会发布的《证监会再融资审查33条》中确定的，上市公司募集的资金 提出“用于电影拍摄时，相关剧本必须按规定完成相关备案手续”。 此次《问答》公布，监管层从政策层面限制上市公司进入电影、游戏两个行业。 这意味着，中小电影公司以借壳上市的方式完成上市融资并不容易，非电影公司想要收购电影企业进入电影领域也变得更加困难。

管理层的一系列举措被业界解读为，为了退守资本热潮，防止资金“虚脱”，让资本回流实体经济。

投资电影和游戏为什么容易“虚”？ 上述一些企业在跨境并购中盲目、明星证券化的过程中吃得不饱，加之电影、游戏领域业绩波动较大，业绩增长不具持续性，是政策收紧的原因。

应该说电影股近年来的表现不太符合资本的耙子。 年，媒体板块打开了从衣领转向衣领的翻脸。 据媒体(申万)指数数据显示，从年到年，媒体板块跌幅分别为32.39%、21.41%、39.58%，电影上市公司股价较年初大多下跌20%至50%。 其中，唐德电影、华录百纳、文投控股等9家上市公司股价较年初已经被斩首，下跌50%以上。

有多乱

一万个工具的清算需要十万。

另外，电影领域的投资混乱也引起了社会的关注。 年在上海电影节上，光线媒体董事长王长田表示，影院浪费现象——影视企业创始人“高成本、住高级酒店、开party、坐头等舱”等个人行为伤害了投资者的感情。

一家上市公司的制片人私下表示:“剧组从上到下都可能有问题，如果买工具支付10万美元，实际上可能会有1万美元。 这朵花是展出者的钱啊。 谁想投票？ ”

别说投资者了，有些混乱连电影院的自己都看不到。 在2010年公开的视频中，陆川导演对《南京、南京》拍摄中的乱像进行了“路灯3500套、18套、6万套以上，镜头会抖动。 现在破了900万，(电影)还拍不出来，拿了480万，你两天就花光了……”陆川对着镜头说:“流水(资金消耗)的速度太快了，没有人想拧水龙头。 想打破池子，水(钱)好像要出来了”。

如何稳定

电影业正在想办法找钱

跨境融资的道路被切断后，电影公司怎么去找钱呢？

有人拥抱国资。 例如慈文媒体在今年2月发布的公告中指出，企业实际控制人马中骏、王玫瑰、叶碧云、马中骁共71479928股(对应企业持股比例15.05% )，以13元/股的价格成为江西出版集团企业的全资子公司——华章天地传媒。 3月27日过户完成后，江西省人民政府成为慈文媒体的实际统治者。

有人投靠互联网巨头。 1月24日，阿里影业宣布，附属企业北京中联华盟文化媒体投资有限企业已经同意向华谊兄弟贷款7亿元，贷款期限为5年，根据中国人民银行5年来借贷的贷款基准利率。 华谊兄弟以所持浙江东阳美拉传媒有限企业70%的股权和相关收益权提供质押担保，并且王忠军、王忠磊等对上述借款提供连带责任担保。

有人在想办法卖。 有人卖企业，今年1月，长城电影公告有人以3亿元的成交价格将诸暨影城100%的股权转让给优创健康。 例如，电广媒体宣布，其子企业湖南有线电视互联网集团向湖南广播电台出售了“愚公移山”。 另外，通过卖房子来弥补赤字的电影企业也不少。

金融政策层面对电影、游戏领域的“另眼相看”，从一个侧面反映了领域快速发展的现状和一些困境。 对电影企业来说，热钱撤出后，融资困难，或引发现实的资金问题。 但是，经过泡沫化的短期阵痛，电影和游戏企业需要花更大的精力打磨高质量的复制品。 毕竟，受政策和资本欢迎的，是什么样的发育良好、有前途的作品呢？ 只有精品才能经得起时间的考验，也经得起资本的青睐。

文/本报记者祖薇

统一/刘海华