“MLF续做如期而至 操作利率上月持平”

央行15日宣布，开展中期贷款便利化( mlf )操作4000亿元，中标利率保持在2.95%不变。 当天没有进行反向回购操作。 这次的mlf操作是本月的两次mlf有效期限和一次定向中期贷款便利性( tmlf )有效期限的持续操作，其中tmlf可以持续滚动，总期限为3年。

对于mlf操纵释放信号，中信证券研究所副所长明确表示，央行操纵整体保持稳健中性的风格，维持流动性整体稳定，没有过度套期保值和套现。 “本月mlf分两期到期，共4000亿元到期量，当日4000亿元的操作量和到期量完全对冲。 ”。

事实上，本月15日、23日分别有2000亿元的mlf到期，mlf的操作利率作为最优优惠贷款利率( lpr ) ( lpr )风向标，已成为每月中旬集中操作的惯例。 从上个月的操作来看，除了月中持续编制mlf外，央行还通过开展逆回购，填补了下旬的资金回收缺口。

据公开新闻报道，本月23日，2977亿元的tmlf失效。 tmlf的实际到期量被认为尚不清楚，但这部分工具到期后，经过商业银行的申请，大部分可能会自动延期。 由于这不会对市场流动性造成大的干扰，央行这次也没有单独继续。

昨日，正逢月中纳税缴纳准日，资金方面出现边际压力，从上海银行间同业拆借利率( shibor )来看，隔夜利率为2.022%，比上个交易日上涨35.2个百分点。 套期保值在接近纳税期的压力下，央行本周一恢复逆回购，连续2天投入800亿元，保护资金面顺利度过月中。

央行在规模上全额对冲，释放出温和中性的信号，但中标利率不变，5月以来货币政策常态化的操作方式也持续了下来。 今年前四个月，mlf操作下调了利率30个基点。 在实体经济逐渐好转后，从5月开始，mlf连续3个月实现中标利率。

“逆回购利率稳定，市场利率中枢上升至政策利率附近，表明7月的mlf利率将保持不变。 ”。 东方首席宏观分析师王青表示，市场利率上升，在压缩空至套期保值空之间，随着央行推出各种“直通”工具，对广阔信贷的广泛货币依赖度下降。

许多分析师认为，尽管mlf持续“降息”，但在要求金融系统让利的背景下，“降息”的后续仍值得期待。

王青认为，mlf利率持平，一般的lpr也很稳定。 预计本月20日公布的lpr大致率将保持不变。 综合考虑全年的降息目标，也不排除7月份商业银行小幅下调了公司常规贷款利率定价参考的全年lpr报价。

“随着经济逐渐复苏，央行必须在政策运行思路上加强对实体经济的支持力度，但要把握总量政策的力量。 ”。 方正证券首席经济学家认为，随着经济持续复苏，在货币政策操作风格稳定、市场强劲的情况下，短期流动性投入也可能继续保持谨慎态度。