“天域生态新签11亿合同 PPP收入支付困扰能否缓解企业现金流窘境”

3月16日，天域生态发布公告称，企业拟与铜陵东部城区建设管理委员会签订铜陵东部城区生态水环境综合治理与配套设施工程ppp项目合同，项目总投资10.85亿元，合同期15年。

天域生态目前的主营业务是生态园林工程，主要承担城市水环境整治、景观带建设类工程，目前的项目分为常规工程项目和ppp项目。 近两年来，国家持续制定新规规范ppp模式，叠加融资环境严峻，ppp项目遇冷。 天域生态面临着应收账款规模增加、经营性现金流量缺口扩大等经营困境。

签订11亿元的ppp订单领域并未真正回暖

根据天域生态公告，企业及全资子公司中盛华兴就安徽铜陵东部城区生态水环境综合治理及配套设施工程ppp项目与铜陵东部城区建设管理委员会、上海市水利工程集团及中设设计集团签署了相关合同。

本项目总投资10.85亿元，其中工程费用8.22亿元，工程建设其他费用1.15亿元，备用费7498.20万元，建设期利息7246.80万元，流动资金33.60万元，合同履行期3+12年(建设期)

项目复印件包括河湖生态环境整治项目、城市休闲绿地和配套网络工程、环湖路网工程和污水解决厂的工程设计(包括优化设计)、投资、建设、运营、维护、移交。 联合体各成员占项目企业的出资比例分别为企业51%、上海水利工程集团27%、中盛华兴1%、中设设计1%。

企业表示，上述合同的签订有利于企业经营规模的扩大，对当期和未来的业绩产生积极的影响，有利于提高企业的持续盈利能力。

近来，ppp批准开工的项目明显增多，市场对ppp回暖更有信心。 但从目前的政策来看，限制ppp释放的各硬性规范条件并未放宽，特别是财政受力限制比例5%和10%的两条红线并未上升。

北京天成山禾管理咨询有限公司总经理郭威对媒体表示:“在大基础设施拉动经济的背景下，有望释放一定规模的项目，但对ppp的长远前景并不乐观。” 去年，地方政府已经有很大的财政压力，受疫情影响，期望未来政府支付能力不是特别乐观，再加上目前中央在控制地方政府债务方面没有变化，这些都是限制ppp长期快速发展的内在原因。

数据显示，2019年，铜陵市政府财政收入预计完成181亿元，铜陵市政府债务余额将跌破255.96亿元。

项目难以入账的应收账款占总资产的40%

从大刀阔斧疯狂扩张，到政策突然收紧遇冷，ppp已经经历了轮回。 如上所述，天域生态现有项目主要分为常规工程项目和ppp 项目，常规工程项目包括epc项目和施工项目，工程款按项目进度结算，竣工验收合格后 对ppp项目，天域生态作为社会资本家与政府合资设立项目企业，通过项目企业对ppp项目进行投资、建设、运营。

两种模式都存在前期投入大、后期收款难的问题。

据天域生态三季报报道，截至9月30日，其应收账款约6.96亿元，占总资产的21%，长期应收账款约5.18亿元，占总资产的16%，还有1.27亿元其他应收账款，共约13.0亿元。

而且，应收账款和其他应收款两个长期以来形成的坏账将近1亿元。 根据天域生态8月发布的资产折旧公告，截至6月底，其应收账款余额约7974万元，其他应收账款余额约1324万元，共计9298万元。

从现金流角度看，截至2019年前三季度，天域生态经营活动现金流净额-2.81亿元，企业有息债务规模约15.2亿元，债务压力较小。

天域生态曾在财报中对之前传出的项目也表现出悲观态度:企业及时根据市场情况调整经营战略，在报告期内率先承接epc和epc+o等类型的项目，但企业目前仍有少量库存ppp项目。 ppp项目通常金额大、参与者多、履约周期长，需要对政府履约情况进行考察。 未来ppp政策的变动、融资没有达到预期、项目管理的难度可能会导致ppp项目的失败，从而影响企业的经营业绩。

数据显示，截至2019年第三季度，天域生态实现营收为6.15亿元，同比减少19.41%。 实现扣除非净利润2965.68万元，同比减少44%。