“上海家化进入艰难爬坡期 扣非净利下降16.91%”

2019年，上海家化营业收入、净利润分别增长6.43%、3.09%，但扣除非净利润后减少16.91%。

企业业绩总体稳定，业务盈利能力下降，标志着张东方担任三年上海家化度过恢复期，正式进入艰难爬坡期。

曾经中国市场最赚钱的日化巨头，年平安入主后，上演了一系列洗白、告发的内斗大戏，年净利润下降九成，高管三年一人告一段落。

年末，维达国际前执行董兼首席执行官张东方接任企业董事长、总经理，协调业务，实际控制人平安左手要约收购，右手向上市公司注入高质量资产，企业业绩逐渐稳定，但距离企业昔日的辉煌还很远。

内忧一时解除，外患难平。 国际巨头全面入局，国内中小企业品牌通过渠道创新取得突破，日化市场白热化竞争加剧，民营产品六神一人秀，能否挽回上海家化失败的这几年。

扣除非净利润减少16.91%

2月20日，上海家化( 600315.sh )发布2019年报，企业营业收入75.97亿元，比去年同期增长6.43%，母净利润5.57亿元，比去年同期增长3.09%。

张东方舵三年来，企业业绩连续实现正增长，但2019年增长率大幅下降。

特别值得观察的是，2019年企业扣除非净利润3.80亿元，同比减少16.91%。 非经常性损益大部分是企业生物医药企业移动确认的资产处置收益。

另外，企业2019年经营活动产生的现金流净额为7.49亿元，比上年下降16.31%。

上海家化收益率下降的主要原因是企业毛利率下降，费用率上升。

2019年，企业主营业务利润率为61.87%，比上年下降0.95个百分点。 其中，占企业收入6成以上的个人护理板块，毛利率下降1.08个百分点。

同期，销售费用32.04亿元，比去年同期增长10.43%，管理费用9.42亿元，比去年同期增长6.62%，研发费用1.73亿元，比去年同期增长15.60%，均超过营业收入增长率。

有趣的是，企业近年来的业绩中有很大一部分来自收购的cayman a2，ltd .企业。

年末，上海家化以近20亿元的代价，从大股东家化集团收购英国cayman a2、ltd .企业，该企业拥有著名婴幼儿产品企业品牌tommee tippee。

2019年，cayman a2， ltd .企业营业收入17.03亿元，比去年同期增长4.28%，净利润8611.87万元，比去年同期增长14.40%，实现净利润8379.45万元，大幅超过业绩承诺。

如果不是这家企业的注入，企业近年来的复苏情况可能更不乐观。

张东方的新挑战

上海家化曾是中国日化领域最赚钱的企业之一，1999年改革，2001年上市，包括美容护肤品、个人护理和家庭护理三大业务，旗下企业品牌有六神、佑草集、高夫、美加净、启初、家安、玉泽、双妹、汤妹

年-年，企业净资产收益率分别为18.44%、20.52%、22.66%、26.01%、23.60%和38.58%。

年，平安取代上海国资成为上海家化的实际统治者。 之后，企业管理层遭遇“清洗”，就像之后平安收购汽车之家等企业之后发生的一样。 担任上海家化长达28年的前董事长葛文耀、总经理王茁、研发灵魂人物李慧良等董鉴高先后退休。

继任者谢文坚，前任是约翰逊医疗中国区总裁、医疗器械圈人。 他把上海家化的好牌弄坏了，工作了三年就辞职了。

年末，平安来到维达国际( 03331.hk )前执行董事兼首席执行官张东方，就任上海家化董事长、首席执行官、总经理。

张东接手了。 企业可以说是“无形的创伤”。 年，企业营业收入和净利润分别下跌8.98%和90.23%，业绩回到十年前的谢文坚将企业旗下的现金奶牛天江药业销售到中国中药( 00570.hk )，饮食解渴。 企业代理花王业务年失效，不再更新的持续内斗，对企业经营和企业品牌的信誉度造成了巨大的损伤……

平安继续取出真金白银增长数十亿元的增资力度，张东有意采取多项措施，提振业绩。 企业品牌方面有“高聚焦”、“强信息表达”、“树形象”、“新招商”、扩大研发投资、电力公司传播、渠道全面覆盖等。

现在企业的业绩企业很稳定，但是比年前的业绩含金量低很多。 年-2019年，企业净资产收益率分别为7.25%、9.29%和8.86%。

进入爬坡期后，张东的挑战还很小。 如何弥补错过的这几年，从帕利亚( 603605.sh )等竞争对手手中夺回领域c位已成为当务之急。

不仅业绩依靠六神这个单一企业品牌，企业在生产和渠道上也暴露出很多问题。

上海家庭化的产能利用率很低，但库存规模日益增加。

企业大部分生产线在中国，产能利用率低至40%，少量生产线在海外，产能利用率接近70%，整体产能利用率逐年下降。

在此背景下，企业年末、年末、年末库存余额分别为7.50亿元、8.75亿元、9.25亿元。

近年来，线路下渠道匮乏，企业积极致力于在线渠道。 2019年，企业营业收入中线下板块占三分之二，同比增长-2.62%，线下板块占三分之一，增长30.01%。 但是，网上销售的发力不仅未能提高盈利能力，反而大大稀释了企业的利润。