“A股“猪首富”披露股权激励方案：近千名员工将瓜分49亿元”

牧原股份激励着要组建近千名“金领员工”。

参与激励的915名员工，合计总市值达到49亿元的股份，3名管理层一举晋升为“亿万富翁”，其他912名员工成为亿万富翁。

a股“猪首富”牧原股份有限公司11月8日公布的股票激励方案，可以说金额惊人的激励金额让其他人羡慕。 除了数量庞大之外，牧原股份此次的激励价格也很有吸引力，以11月7日的收盘价计算，48.03元/股的授权价格，比目前二级市场的贴现率达到了5成。

比例贴现股的激励，最近不仅仅是牧原股的一家。 此前，科创板企业乐鑫科技也表示，计划对21名核心技术人员、高管进行定增股权激励，但发行价更是二级市值的4成左右。

此前，许多a股上市公司实施股权激励、员工持股计划，股权来源首要为二级市场加息、回购、大股东转让旧股，但持股后股价下跌、爆发，导致个别企业员工持股“爆仓”

投入49亿5千万美元激励员工

据牧原株式会社称，此次计划对包括董监高、核心技术人员在内的915名员工进行合计5338.81万股的出资比例的激励。 其中，首次授予4271.05万股，另外认购1067.76万股，分别占此次激励数的80%、20%。

2019年以来，受非洲猪瘟影响，养猪户牧原股成为大牛股，股价从1月初的28元左右，上涨至100元以上，10月底达到年内最高值103.6元，期间累计涨幅达260%以上。 最近，该股股价下跌，但截至8日收盘，处于93.02元高位，总市值达到亿元。

在a股市场上以养猪为主业的上市企业中，牧原股票的市值目前没有位居前列。 同样是养猪的温氏股，目前的市值达到2065亿元，但该企业除猪养殖外，还包括肉鸡等家禽养殖业务。 因此，牧原股份被称为a股“猪头富”。

股价高的时候发出股票激励，看起来似乎有给员工“买一套”的意思，其实不然:相对于二级市场的价格，牧原股票此次股票激励方案的价格，比上个交易日96.05元的二级市场价格，贴现率达到了50%。

据公开新闻报道，牧原股份此次股权激励方案选取两个均价中较高的一个实施，一个为公告前一个交易日股权交易均价的96.05元的50%，每股48.03元。 二是公告前20个交易日均价92.20元的50%，折合每股46.10元，最终牧原股选高48.03元。

尽管选择了较高的激励价格，但股价稳定，参与股权激励的员工，未来收益仍然非常可观。 根据11月8日收盘价计算，即使不预约分，首期授予的4271.05万股市值也达到39.8亿元，仅静态浮盈就达到19亿元以上。 如果最终全部授权，按目前股价计算，市值将更高达49亿元左右。

从具体激励对象来看，企业副董事长、常务副总经理、财务负责人曹治年，获得激励数为198万股的企业副总经理、董秘秦军、以及副总经理、王华同分别激励了98万股、98万股。 对应的激励股票市值分别约为1.94亿元、9100万元、9100万元，潜在收益接近9000万元、4500万元。

不仅是高管，获得激励的核心技术人员很多，涉及巨额金额。 除去上述3名高管，剩下的912名核心技术人员，共获得约3829万股，市值35.7亿元左右，人均市值超过390万元，人均平均超过100万元。

最近，低价股激励的a股上市企业不仅仅是牧原株式会社。 最初在科创板上市的乐鑫科技，股权激励折价越来越多，相当于前20个交易日平均价格的41.95%，草案公布了前一个交易日收盘价的39.61%。

据乐鑫科技称，迄今为止，该企业对包括高管、核心技术人员等在内的21名人员共授予29.28万股激励股，授权价为65元/股。 方案披露前1、20个交易日，其股价分别为164.11元、154.96元，激励价格仅为二级市值的4成左右。

与计划公布时相比，乐鑫科技的最新股价略有下降。 截至11月8日，该股收盘价为144.07元，较披露时撤回10%左右，但股权激励价格仍仅为二级市值的45%，贴现率达到55%左右。

a股员工持股“爆雷”过

牧原股份、乐鑫科技股份激励的股份，都来自定向增发，这与a股市场目前流行的二级市场加息、回购或大股东转让旧股形成了明显的反差。

许多上市公司进行的员工持股、股权激励，涉嫌为大股东、高管“提篮”，其中不乏歌尔股份、大华股份等白马股这样的明星企业，也出现了同样的情况。

歌尔股份10月21日宣布，拟以5亿元至10亿元的金额回购企业2381万股至4762万股股份，后期实施员工持股计划或股权激励计划。 但回购后，该公司宣布，董事长姜滨、副总经理刘春发将在公布之日起15个交易日后的6个月内，共减持9248万股。 以当时的股价计算，姜滨、刘春发的减持市值达到17亿元以上。

迄今为止，姜滨通过员工持股计划，进行了两次减持收盘。 据公开新闻报道，年6月、年2月，姜滨通过大宗交易，将所持约2958万股、5500万股转让给员工持股计划，共减持16.3亿元左右。 转让时，目标股股价均处于高位下跌阶段。

大华股份此前也通过员工持股计划，接收大股东转让股份。 年5月17日，该企业宣布了资金上限8亿元、参与人数在3230人以下的员工持股计划。 所持股票总数中不包括员工在企业ipo前、二级市场自行购买的股票、通过股票激励股票的股票。

据公开发布，截至2009年6月2日，大华股份员工持股计划认购4700万股，均价16.83元/股，但员工持股计划的具体来源尚未公布。 截至年3月底，大华股份超过4700万股的只有4名股东，其中2年股东持有的流通股远远低于4700万股。 但是，大华股份有限公司的上述员工购买持股计划后，短期内有了相当大的浮盈。

但是，暂时上市公司的员工持股、持股激励，引发“爆仓”，已经停止上市的*st凯迪因持股计划爆仓，员工持股计划的份额丧失。

ST凯迪表示，该企业部分员工通过薪酬、自筹资金等方式，以2:1的比例设立4亿元信托计划，员工持股计划用于在二级市场购买该企业股票。 年6月，*st凯迪公告称，截至年4月23日，上述员工持有的信托计划单位净利润仅为0.8633，低于报警线0.90。

根据事先约定，此时上市公司大股东阳光新能源集团有限企业(以下简称“阳光凯迪”)必须履行补充义务，追加1500万元资金。 如果不补充仓库，员工所持有的计划将失去作为普通受益人的份额。 由于阳光糖果没有补充仓库，员工持股计划在信托计划中的份额自动丧失，约1.3亿元投下血本未归。

20亿“猪信托”横空飞黄腾达

股权激励价格优厚，利润空之间巨大，但牧原股份、乐鑫科技也在方案中设定了较高的门槛。

在非洲猪肉肆虐、猪肉涨价的背景下，牧原股份没有选择销售收入、利润作为股权激励赋予条件。 根据披露，为获取激励股，参与激励的高管、员工以2019年生猪销量为基数，在首次解除限售期的年份，企业生猪销量增长率在70%以上。 2021年生猪销售率将比去年增长150% 以上。

乐鑫科技设定的激励条件也同样很高。 根据披露，激励对象分为两类，第一类业绩考核也分为两类。 第一类为2019年至2022年，每年的营业收入、毛利比去年增长30%、69%、119%、185%，第二类比去年增长30%、56%、95%、144%。

据公开新闻报道，年乐鑫科技实现营业收入4.75亿元，2019年收入必须达到6.2亿元以上才能满足授权条件。 2019年第三季度营收为5.26亿元，也就是说第四季度企业必须实现近1亿元的营业收入。 但年数据显示，企业第三季度营收约3.3亿元，第四季度1.50亿元左右。

牧原股要实现这样的评价目标并不容易。 根据企业11月7日公布的生猪销售情况，2019年前10个月，该企业累计销售生猪867.5万头，月平均销售86.7万头。 从7月开始，销售额明显下降，7月只有68.04万头，8月以后略有上升，但10月份季销售了74.35万头，但还没有恢复到销售高峰水平。

根据10月份销量的静态计算，2019年牧原股份生猪销售将超过1000万头。 这意味着，年、2021年生猪销售额分别必须达到1700万头、2500万头，才能满足激励股的授权条件。 领域的人们认为，要实现这样的发展目标，显然并不困难。

但是，对牧原股份有限公司的激励对象来说，一个好消息是，总额高达210亿元的“猪信托”横空出世空。 11月8日，牧原株式会社宣布与华能贵成达成协议，未来一年，将分别投入110亿元、100亿元以下，增资该企业标的子公司，扩大养猪规模，预计牧原股份在目标企业持有的比例为51%-55%。