“两融业务持续升温 券商倾向暂不调整维保比例”

今年8月初，沪深交易所宣布从8月19日起扩大两融标的股权范围，修改《两融交易实施细则》中维持担保比例的若干条款。 中国证券报记者日前从证券公司的人那里获悉，为了风险管理，目前许多证券公司倾向于维持原有的担保比例。 未来券商应明显受益于两融业务的扩张效应。

证券公司不急于调整维保比例

数据显示，截至9月17日，全市场双融余额达到9692.53亿元，占a股流通市值的2.13%。 两融交易额为560.43亿元，占a股交易额的9.57%。 从数据来看，两融标的扩大以来，两融规模一直处于上升通道。

业内人士认为，两融标的扩大有助于降低单一两融标的集中度，降低该业务的个股集中度风险。 另外，扩大担保物的范围将提高顾客补充担保物的灵活性，在一定程度上减少证券企业两融业务面临的顾客违约风险。

制定的两融交易细则中取消平仓线的安排必须在130%以上，根据现实情况与顾客自主约定最低维持担保比例等条款。 一位证券公司人士告诉中国证券报记者，这有助于缓解市场在某一时期销售压力过于集中的问题，在一定程度上有效，避免再次发生年“连续爆仓”现象，是逆向周期调节、增强证券企业两融业务运营灵活性的又一重要措施。

一位证券公司人士认为，两融新增一点标的，其他修改条款本质上没有变化，两融业务的维持担保比例由企业总部统一制定。 一些证券公司也变更合同，改变业务规则，但由于风控，大家现在都倾向于维持原有维保的比例。

行业人员解体，需要主动约定平仓线目标客户，往往是当时无法用现金追保的客户。 在维持担保比例较低的情况下，持有的证券发生重大的不可预测的风险大幅通过仓库，即使顾客拥有不动产等其他类型的担保品，证券企业也有可能无法用定量或定性的方法准确评价顾客的信用风险，这就是目前证券公司倾向于维持原有的维保比例的原因

头部券商的材料明显盈利

国泰君安证券认为，两融细则的修改赋予证券公司更灵活的合同设定权利，两融标的物的扩张直接提高了证券公司两融业务的潜在空区间，有利于证券公司利息收入的增加。

国泰君安证券表示，随着两融标的扩大，业务市占率较高的头部证券公司相对受益。 从影响证券公司杠杆乃至roe三个因素的改善情况来看，资产端双融扩张提升空期间，负债端工具多元化有利于价值成本的降低，监管端风控新规有利于头部券商、双融业务或进一步分化。

但是，两融业务的释放也对证券公司的风控提出了新的要求。 关于证券公司未来的两融业务，华泰证券认为，证券公司要应对众多复杂市场变化带来的风险，保障业务平稳快速发展，就必须依靠全面风险管理，证券公司提高自主风险管理的内在诉求，建立更完整的风险管理和资产判断体系