“老板电器中报现金流量净额降4成 领域低迷北向资金减持”

杭州业主电器股份有限公司(以下简称“业主电器”，002508.sz )近日公布了2019年半年的报告。 报告显示，老板电器上半年收入35.27亿元，略有增长0.88%，归母净利润上涨1.52%，扣除非经常性损益后归母净利润上涨4.37%。 经营活动产生的净现金流量为6亿5900万元，大幅减少41.28%。 另外，受厨电领域整体持续低迷的影响，业主电器主要销售产品情况不容乐观，主要业务家电厨师实现营业收入35.27亿元，同比增长0.88%。 第一产品油烟机营业收入18.84亿元，比上年减少1.11%。 燃气灶实现营业收入8亿5000万元，比上年减少1.74%。

截至2019年上半年期末，业主电器拥有货币资金25.79亿元，应收账款4.91亿元。 老板电流负债共计33.13亿元，无短期债务，一年内到期的非流动负债债务账户，主要为各种应付账款，应付票据4.54亿元，应付账款13.51亿元，预付金11.14亿元，员工报酬824.15万元。 此外，报告期内支付给工作人员的现金达到3亿5500万元。

此外，报告期内，业主电器主要股东有4家选择减持。 其中，第二大股东香港中央结算有限公司减持达到1511.57万股，

老板电器上半年的收入和净利润都有所上升，但是现金流的净利润大幅收紧。 截至2019年上半年期末，老板电器营业收入35.27亿元，比去年同期上涨. 88%。 归属于上市公司股东的净利润为6.70亿元，比去年同期上涨1.52%。 扣除归属于上市公司股东的非经常性损益后的净利润为6亿2300万元，比去年同期上升4.37%。 经营活动产生的现金流净额为6.59亿元，比去年同期减少41.28%。 第一，是由于本报告期内退款的减少。 总资产94.52亿元，比去年同期下跌0.04%。

最新的关于业主电器半年报的三份研究报告，标题都是从领域的角度透视公司。

中信建投9月6日表示，“厨电19h1依然受到压力，领域底部明朗，竣工温室效应带来的新驱动备受期待”(研究员:陈伟奇、花小伟)。 厨房电领域目前处于底部，在去年三季度以来一直处于降低基数、终端零售没有进一步下跌的背景下，厨房电基本面的二次探底将是小概率的事情。 随着后续房地产竣工数据回暖，业主电器q3-q4有望走出前高后低趋势，企业2019-年营业收入分别为77.77、80.19亿元，同比增长4.75%、8.00%。 归母净利润分别为15.50、16.90亿元，同比增长5.21%、9.03%，对应pe分别为14.3x、13.1x，维持了“买入”的估值。

爱建证券9日宣布，“领域经济低迷，增速换挡依然高质量”(研究员:张志鹏)。 在领域快速发展低迷期，业主的电器产品业绩平稳增长，自身经营状况良好，同时企业积极应对市场竞争，不盲目激进，稳定求实。 另外，房地产下跌趋势逐渐收窄，预计房地产回暖对厨电的正面效应将在三季度反映到基本面上。 综上所述，我们依然看到了企业中长时间的快速发展，预计企业2019、年eps分别为1.68元和1.84元，对应PE的14倍、13倍，被评为“推荐”。

西南证券9月10日公布“领域降幅狭窄，龙头地位稳定”(研究员:横梦泓)。 目前，领域降幅狭窄，老大电器龙头地位稳定。 电诉减缓，竞争加剧，电商和工程渠道的增加带来了回收效率的下降，企业经营性现金流的净利润减少。 受益于房地产的装修政策，企业加深了与房地产制造商的合作，工程渠道销售额同比增长80%。 企业积极探索新的零售模式，与橱柜企业、家具企业深入合作，拓展新的渠道网站，激发家具市场活力。 预计2019-2021年的eps分别为1.72元、1.90元、2.11元，维持“增收”的估值。

另外，现金流量表显示，在业主电器上半年经营活动产生的现金流净额中，销售商品、提供劳务收到的现金为36.08亿元，比期初减少6.81亿元。 购买商品，获得劳务支付的现金15.16亿元，比期初减少2.15亿元，支付给员工和员工的现金3.55亿元，比期初增加474.15万元。 缴纳税款4.03亿元，比期初增加1033.96万元。

界面显示，业主电器总资产周转率(营业收入/总资产)呈逐年下降趋势，从年的1.12降至年0.85。 这直接证明了老板电器的资本运营效率越来越低。 这个数据下降的原因是主要业务收入的增长下降了。 老大电器的收入增速从年的35%降至年的5.8%，老大电器的销售很大程度上依赖新房装修。 受房地产调控的影响，老板的电器产品总资产周转率短期内很难恢复。

据国际金融报报道，业主电器收入能保持增长，一大因素是工程渠道销售额的大幅增长。 电器产品在财报中受益于国家房地产装修政策，继续在差异化产品和高质量企业品牌服务上深化与恒大、万科、碧桂园、融创等地产商的合作，中央油烟机大力开拓工程渠道战术客户，工程渠道销售额同比增长80%，

今年6月，长江证券发布研报报道，得益于精装房规模的快速增长和对厨电产品补贴率的稳步提高，年业主和华帝工程渠道的收入增长率均达到40%以上，占企业收入的比例分别上升到10%和7%左右。 值得注意的是，工程渠道销售额的大幅增长来源于业主电器几年前把握了精装未来的趋势。

公开资料显示，年，业主电器与恒大、万科、碧桂园等多家精装楼盘签订意向协议，届时业主电器将成为未来趋势，工程渠道毛利率为三个渠道中最低，但后续将进一步采取改善措施。 业主电器年末投资者关系活动记录表显示，其工程路线毛利率达到40%以上。 年，业主电器在房地产企业、橱柜企业销售中所占收入比例上升到13%，是重要的增长点。

截至2019年上半年末，业主电器营业价格15.99亿元，比去年同期减少1.80%，销售费用9.90亿元，比去年同期增长2.62%。 业主用电现金及其等价物净增加值由负转为正，报告期内为3.82亿元，去年同期为-3128.98万元。 期末现金及其等价物余额为25.60亿元，去年同期为25.31亿元。

据半年新闻报道，2019年上半年，国际政治和地缘政治形势多种多样，国内房地产领域受“城市施政、一城一策”日益严格的调控政策影响，整体厨房电气领域持续低迷。 中怡康零售监测报告显示，2019年上半年，厨房电器第一品种油烟机、煤气炉、消毒柜零售额分别增长-5.86%、-4.09%、-17.72%。

截至2019年上半年末，业主电器主要业务和主要产品毛利率均有上升。 其主要业务家电厨师营业收入35.27亿元，比上年增长0.88%。 营业价格为15亿9900万元，比去年同期下降1.8%。 毛利率为54.66%，比去年同期增长2.31%。 第一产品油烟机营业收入18.84亿元，比上年减少1.11%。 营业价格为7亿8100万元，比去年同期下降5.59%。 毛利率为58.54%，比去年同期增长3.48%。 煤气炉营业收入8亿5000万元，比上年减少1.74%。 营业价格比去年同期减少4.39%，为3亿7500万元。 毛利率为55.88%，比去年同期增长2.24%。

半年报显示，截至2019年6月底，中怡康零售监测报告显示，业主电器主要产品类别零售额的市场份额和市场地位如下表。

业主电器2019年上半年市场占有率很高。 其主要产品油烟机和煤气炉的零售额份额分别为25.54%和23.13%，居第一位，另外，嵌入式微波炉的零售额份额为34.95%，同样居第一位。 2019年上半年申请杭州业主电器股份有限公司专利274项，其中发明专利64项。 取得专利权237项，其中发明专利8项。

据半年新闻报道，截至2019年上半年末，业主电货币资金25.79亿元，占总资产的比例为27.28%，比重比去年同期减少2.35%。 应收账款4.91亿元，占总资产的比例为5.19%，比重同比增长0.31%。 库存为12.16亿元，占总资产的比例为12.87%，比重比上年减少1.50%。 固定资产8亿3900万元，占总资产的比例为8.88%，比重比上年减少0.61%。 建设工程2.36亿元，占总资产的比例为2.5%，比重同比增长1.74%。

其中，业主电器上半年货币资金上涨。 截至2019年上半年期末，老板的电币资金期末余额共计25.79亿元，比期初增加3.82亿元。 库存现金45.96万元，比期初增加7.93万元。 银行存款25.59亿元，比期初增加3.82亿元。 另外还有保证书保证金1908.80万元。 另外，合并利润表显示，业主电器上半年利息支出20.18万元，存款利息收入3030.79万元。

据半年新闻报道，截至2019年上半年期末，业主电流负债共计33.13亿元，比期初增加0.81亿元。 业主电器资产负债表显示，报告期内，业主电器短期贷款和一年内到期的非流动负债为0。 流动负债部分主要包括4.54亿元应付票据、13.51亿元应付账款、11.14亿元预付款、824.15万元员工薪酬、1.57亿元应付税款等。

在应收账款和坏账准备方面，老大电器期末应收账款账面余额为5.24亿元，账面价值为4.91亿元，坏账准备为3274.05万元，计提比例为6.25%； 期初应收账款账面余额4.77亿元，账面价值4.47亿元，坏账准备金3071.55万元，计提比例为6.43%。 半年报告显示，业主电器本月共计提坏账202.49万元。 本期的坏账准备额为0元。

截至2019年上半年末，老板电器库存账面余额和账面价值均为12.16亿元——期初账面余额和账面价值均为13.47亿元，没有做好库存下跌的准备。

截至2019年上半年期末，业主的电气资产减值损失为0，前期为-858.55万元，均为坏账损失。

截至2019年上半年末，老板电器支付员工报酬的期末余额为824.15万元，期初余额为1.07亿元，在报告期内新增2.69亿元，还款减少3.69亿元。 其中，短期报酬期末结余为752.60万元，期初为1.02亿元。 支付给员工及员工的现金为3.55亿元，比期初增加474.15万元。

截至2019年上半年末，业主电器主要股东中无股东选择权。 另外，关于主要股东关系，据半年报报道，业主电器控股股东杭州业主实业集团有限企业和股东杭州金创投资有限企业的实际控制人均任建华先生，自然人股东东沈国英为任建华的妻子，上述股东可能行为一致。

报告期内，老板电器半年不发放现金分红，不发红股，计划用公积金不增资。 2019年1月8日，业主电器完成限制性股票回购注销，回购注销对象为8775只限制性股票，总股票从94903.28万股减少到94902.41万股。

截至2019年6月30日，业主电器主要股东(排名前10位的股东)中，与年12月31日相比，5家股东所持股份不变( 1家股东所持股份排名上升)，4家股东增加( 3家新增主要股东)，4家股东的

杭州业主实业集团有限企业持股不变，持股4.72亿股，持股比例49.68%，第一大股东沈国英持股不变，持股1224万股，持股比例1.29%，由第四大股东上升为第三大股东的杭州金创投资有限。 持有量为945.20万股，持股比例为1%，第六大股东深圳果实资本管理有限企业-果实资本-业主电器代理持有的两期结构化私募基金持股不变，持有量为831.12万股，持股比例为0.88%，为第七大股东。 杭州银创投资有限公司持股不变，持有量702万股，持股比例为0.74%，是第九大股东。

招商银行股份有限公司-光大保德信特征配置混合型证券投资基金拥有1098.02万股，均在报告期内增收，持股比例为1.16%，为第四大股东。 中国建设银行股份有限公司-安信价值精选股票型证券投资基金持有957.95万股，增收332.80万股，持股比例为1.01%，从第十大股东上升至第五大股东。 全国社保基金116组持有730.61万股，均在报告期增收，持股比例为0.77%，第八大股东新加坡政府投资有限企业持有644.98万股，增收238.96万股，持股比例为0.68%，居第10位股东。

香港中央结算有限公司持有8540.80万股，减持1511.57万股，持股比例为9%，成为第二大股东。

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