“涪陵榨菜一季度净利下降 多机构下调涪陵榨菜评级”

盘中略有起色但难以扭转局面，最终涪陵榨菜在跌停板结束了7月最后一个交易日。 涪陵榨菜方面曾表示，“企业的销售事业和生产各方面一定会稳步进行”，但难以掩盖前一天晚上中报的不良表现。 此外，北京青年报记者观察到，多家机构也下调了评级。

企业上半年实现收入10.86亿元

7月31日，涪陵榨菜因跌倒开盘，封单超过5万只，随后陆续出现买盘，翘板迹象明显。 但是，上午10点过后，清一色是预售，共计3万手之多。 最终，涪陵榨菜当天的股价再次没有好转，以跌停板收盘，股价为25.2元，换手率为3.15%。

关于股价下跌停止，涪陵榨菜证券部的工作人员表示:“我们不多说下跌停止的原因。 股价原因太多，今年企业半年业绩确实增长缓慢，未来增长不可预测，但企业销售事业和生产各方面一定会稳步进行，一家公司的经营将会起伏不定。” 但是，大部分的分割分析认为，与涪陵榨菜前一天的中报没有关系。

7月30日晚，涪陵榨菜发布2019年半年报。 半年报显示，企业上半年盈利10.86亿元，比去年同期增长2.11%。 归属于上市公司股东的净利润(以下简称净利润)为3亿1500万元，比去年同期增长3.14%。

从年到年，涪陵榨菜的营业收入和净利润均保持高速增长模式。 年涪陵榨菜收入11.21亿元，比去年同期增长20.43%，净利润2.57亿元，比去年同期上涨63.46%。 全年收益15.20亿元，比去年同期增长35.64%，净利润4.14亿元，同比增长61%。 全年收益19.14亿元，比去年同期增长25.92%，净利润6.62亿元，同比增长59.78%。

但今年一季度，涪陵榨菜收入增长率进入个位数区间，创下自年11月上市以来的最低值。 到了第二季度，净利润同比下跌: 2019年第二季度营收5.59 亿元，比去年同期增长0.56%，净利润1.60 亿元，比去年同期减少16.18%。 扣除后净利润进一步减少16.94%。 这是涪陵榨菜自去年第二季度以来，首次出现单季净利润下降。

应收账款激增或频繁涨价的结果

此外，截至2019年上半年期末，涪陵榨菜应收账款为4721.73万元，比年初增长500.77%。 其预付金为3.89亿元，比年初增加6464.16%。

应收账款的增加被认为是多年累计价格调整的结果。 这几年，涪陵榨菜在产品上涨价，促成了业绩和股价的合作。 “涨价”也成为市场人士分析和跟踪该企业业绩的最简单粗暴的指标。

年，3年涨价4次，涪陵榨菜也成为市场有名的“涨价概念股”。 4次涨价后，2019年中报毛利率达到58.55%，毛利率持续上涨也是企业利润增长明显与收益增收相关的重要原因之一。

但涪陵榨菜方面表示，应收账款增加是因为企业加强新产品销售，空增加小白市场，提高与同行业竞争对手的竞争力，对部分市场部分客户采取了滚动信贷政策，且全部信贷不超过1年。

许多机构降低涪陵榨菜的评级

涪陵榨菜一直是许多机构和投资者心中纯粹的白马股。 中报发布后的第二天，多家券商相继发布研究报告，总体来看，数家券商下调全年业绩估值和目标价格，降幅基本为10%。

中金企业下调2019/年收入预测5.5%/6.5%，分别下调eps预测9.4%/8.1%至0.90/1.04元。 目前股价支持2019/年31/27倍p/e。 维持获胜领域的评级，通过利润预测调整，从定价的8.5%下调至30元，对应33倍2019年的市盈率和28倍的市盈率，比目前的股价上涨空之间。

华创食品饮料团队指出，企业作为细分领域的领导者，产品涨价和高净利率表现出较强的定价权，期望未来通过品类扩张和渠道下沉持续提高份额，保持盈利能力高的水平。 由于渠道调整需要时间，企业2019-2021年eps降至0.92/1.07/1.23元(原eps为1.02/1.24/1.47元)，对应pe给予30/26/23倍、20年30倍的pe

此外，北青报记者观察到涪陵榨菜仍被多家基金重仓。 涪陵榨菜半年报显示，截至2019年上半年末，在股东排行榜上，社保基金406组合持有3016万股，社保基金117组合持有1130万股，社保基金105组合持有546万股。 中央汇款持有810万股。

文/本报记者张鑫