“蒙草生态去年业绩降74.38% 经营现金流大幅流出”

2月28日，蒙草生态发布业绩快报显示，企业2019年实现营业收入28.36亿元，同比减少25.76%。 归属于上市公司股东的净利润为5222.26万元，比上年减少74.38%。 报告期末，企业总资产161.85亿元，比期初增长11.46%，归属于上市公司股东的所有者权益44.6亿元，比期初增长21.67%。

草生态属于生态环境保护和环境管理业，业务涉及生态环境保护和生态景观等工程施工文案，工程施工业务通常具有建设周期长、前期工程施工押金多、后期工程结算回款慢的优点。

无论是收入萎缩，财务费用增加，还是商誉减值，都与蒙草生态的资金有关。 换言之，获取资金的能力和价格是决定蒙草生态绩效的核心因素。

造成资金短缺和收入萎缩的主要原因减薪和利息支付的压力仍在持续

从企业介绍看，蒙古生态秉承“生态、师法尊重自然”的理念，提供因地制宜的处理方案，宣传“种质资源”和“生态数据”，是环境管理修复的科技型公司。

报告期内，蒙草生态实现营业收入28.36亿元，同比减少25.76%。 关于收入下降的原因，蒙草生态解释称，企业将继续采取审慎稳健的经营战略，根据项目融资情况，积极控制业务规模，调整部分项目施工推进的节奏。 因为这个营业收入比去年同期有所下降。

结合领域特点和说明原因来看，蒙古生态属于生态环境保护和环境管理业，业务涉及生态环境保护和生态景观等工程施工文案，工程施工业务通常具有建设周期长、前期工程施工押金多、后期工程结算回款慢的优点。

随着国家ppp政策的调整、相关政策的出台，国务院办公厅发表了《关于加强地方政府性债务管理的意见(国发〔〕43号)》，确定融资平台企业不得新增政府债务。 各部委共同进一步规范地方政府举债融资行为，上述因素对地方政府使用ppp模式落地政府公共服务采购增加了诸多限制因素，并因内蒙古自治区部分地方政府财政收支规模不同而有所缩小。

而且草的生态系统业务是资金密集型的，项目周期长，所以资金充裕度直接决定了项目的进度和规模。 2019年中报报道，企业存在订单规模增长速度减缓、项目建设滞后、建设规模缩小的风险。 到了2019年的业绩快报，企业开始控制业务规模，调整部分项目的施工推进步伐。 对此，业内人士评价称，随着国家收紧ppp项目，给草的生态资金带来了压力。 无论是自愿还是被动，资金不足都是蒙草生态收入萎缩的主要原因。

除去收入下降，2019年蒙草生态归母净利润为5222.26万元，同比减少74.38%，明显利润下降较快。 工作成绩在快报中明确的理由是，减薪和财务费用是重要的原因。

首先是减值，根据蒙草生态，本报告期内，企业根据顾客收款和账龄分布情况，计入的信用减值损失较去年同期有所增加。 并且，企业以年发行股票购买资产的方式收购厦门鹭路兴绿化工程建设有限企业60%的股权，2019年度鹭路兴企业在集团稳健经营战略指导下，开始重视经营性现金流，审慎承接工程项目。 由于今年鹭路兴企业的营业收入和利润减少，企业出于慎重考虑，计算鹭路兴企业发生的商誉部分减值准备，具体减值金额以企业商誉判断为基准。

由于快报没有透露具体金额，根据最新的财务数据，企业每年完成60%的股权收购，由于上述交易构成不同管理下的公司合并，交易完成后，在企业合并资产负债表上形成一定金额的商誉。 由于园林业务停滞，结合其实际经营情况，基于审慎性，大致到2019年9月30日，对鹭路兴发生的商誉进行减值测试，准备计算商誉减值2495.35万元。 截至2019年q3，企业商誉账面价值为1.74亿元。

其次是财务费用，蒙草生态表示，受金融去杠杆和资本管理新规、强势监管等经济政策的影响，融资环境较以往收紧，融资价格上涨，给企业带来了约40%的财务费用增长。

现金流量的大幅流失和杠杆化难以持续

无论是收入萎缩，财务费用增加，还是商誉减值，都与蒙草生态的资金有关。 换言之，获取资金的能力和价格是决定蒙草生态绩效的核心因素。

从获得资金的能力来看，可以分为正常的经营偿还和外部融资(包括债务和权益融资)。 从最初经营活动产生的现金流净额来看，-年和2019年三季度分别为0.85亿元、1.06亿元、4.20亿元、-18.72亿元和-6.26亿元，近两年连续大幅流失，累计净流出18.87亿元。

另据中报报道，企业应收账款账面价值42.47亿元，企业应收账款账面价值占流动资产的比例为65.90%，占比高，可能存在无法及时收回或无法收回的风险。 长时间应收款期末结余为65.08亿元，第一是报告期内的ppp企业，因长时间应收款工程款的增加而造成。 企业经营活动现金流量净值波动较大，有可能面临流动性风险。

由于正常经营恢复受阻，为了获得资金，蒙格拉斯的生态也在不断提高财务杠杆。 从资产负债率来看，-年分别为51.2%、56.19%、68.55%、71.23%，披草生态持续拉升，到2019年q3资产负债率达到67.96%。

资料来源:同花顺ifind

如果继续提高杠杆，特别是增加有利息负债的融资方法，还款压力自然会增大。

这几年的财务费用占收入的比例也在提高，年增长2.52%，年增长5.31%，2019年第三季度再次上升到11.06%。 年、年、2019年三季度财务费用分别为1.4亿元、2.03亿元、2.2亿元，分别为同期净利润的16.65%、99.60%、180.05%。

加上持续的现金流失和融资紧缩，截至2019年q3蒙草生态的现金和现金等价物余额仅为2.11亿元，一年内到期的金融负债达到30.75，债务缺口非常大。

是否意识到加入财务杠杆难以持续，蒙格拉斯的生态也在积极寻求股权融资。

2019年11月8日晚，蒙草生态公告称，企业当天收到中国证监会颁发的批复，批准企业非公开发行不超过1550万股的优先股。 此次优先股使用分期发行方法，首次发行775万股以上，自证监会批准发行之日起6个月内完成的其余各项发行，将于证监会批准发行之日起24个月内完成。

截至2019年12月30日，蒙格拉斯生态首次发布。 发行人首次使用非公开办法，优先股发行量800万股，票面金额人民币100元每股发行，票面利率7.50%，发行对象为符合《优先股试行管理办法》和其他法律法规规定的合格投资者3人。

此次私募发行优先股首次发行募集资金总额8亿元，扣除尚未支付的推荐和承销费用950万元后，首次发行募集资金人民币7.9亿元。 上述实际募集资金扣除其他发行费用人民币165万元(其中人民币75万元尚未支付)后，本次非公开发行优先股首次实际发行募集资金净额为人民币7.89亿元。