““暴利”收割机：昊海生科玻尿酸毛利率超过90%”

申请科创板上市后，经过上海证券交易所接待、三轮咨询、审批稿通过，抢滩科创板的生物医药公司，通过了五关斩六将。 期间，透明质酸生产公司因高毛利率而备受瞩目，相关概念车更受欢迎。

最近，上海昊海生物科技股份有限公司(以下简称“昊海生科”，688366.sh )以89.23元/股的发行价，创下科创板价新高。

透明质酸，专业术语又称透明质酸( hyaluronic acid )，是人眼玻璃体、关节、脐带和皮肤等部位自身含有的天然直链多糖，通过人体新陈代谢被去除。 透明质酸钠是透明质酸的钠盐形式，广泛应用于医药、化妆品及功能性食品等行业。 近年来，透明质酸作为真皮组织填充剂，对皱纹、隆鼻、下巴垫的整形美容效果众所周知。

在“颜值经济”的加持下，透明质酸生产公司的市盈率远远超过生物医药公司的平均水平，其毛利率可与茅台媲美。 上市招股书显示，昊海生科透明质酸产品近三年毛利率均在90%以上。 2019年上半年，昊海生科透明质酸产品毛利率达到92.16%。

《中国经营报》记者在采访调查中发现，均价20.64元/瓶的透明质酸，出厂价263.29元/瓶，经直销或销售渠道，至终端医疗美容机构时，零售价均在千元以上。

透明质酸第一株

2019年上半年，昊海生科透明质酸销售产品收入1.15亿元，占整体收入的14.65%，毛利率为92.16%。

昊海生科成立于2007年，是一家开发、生产和销售生物医疗材料的公司，生产医用透明质酸钠、玻璃酸钠、医用几丁糖等生物医疗材料，涵盖眼科、医疗美容和创面护理、骨科和防粘连与止血等业务行业。

年，昊海生科首次进入透明质酸领域。 从招股证书来看，昊海生科第一代透明质酸产品“海薇”是国内第一个获得国家药监局批准的单相交联注射用透明质酸钠凝胶。 目前，企业主要推广“海薇”和“姬兰”两种透明质酸产品。

年4月30日，昊海生科在香港证券交易所挂牌上市( 06826.hk )。 2019年以来，昊海生科在科创板上冲刺，成为第一家“h+科创板”生物医药公司。 因此，昊海生科成为资本市场上的“透明质酸第一股”。

透明质酸产品是昊海生科的主要业务行业之一，同一产品利润非常可观。 2019年上半年，昊海生科透明质酸销售产品收入1.15亿元，占整体收入的14.65%，毛利率为92.16%。

根据昊海生科创板首次公开发行招股证书，年，企业透明质酸产品“海薇”平均出厂价为313.04元/本，主流平台、大型医美连锁医院折价零售价为500~1500元/本。 企业透明质酸产品“姬兰”平均上市价格为778.61元/瓶，主流平台、大型医美连锁医院的折扣零售价为3000~4000元/瓶。

据悉，昊海生科的透明质酸产品以医院直销和经销商相结合的模式扩展了销售渠道。 年，企业的医美直销顾客有922家，销售顾客有72家。 2019年上半年，昊海生科透明质酸产品以直销模式销售25.87万瓶，以收入8133.7万元的销售模式销售17.73万瓶，收入3345.54万元。 2019年上半年，企业整体透明质酸产销率达到75.95%。

其中，直销模式下，昊海生科90%以上的透明质酸产品销往民营医院。 据昊海生科介绍，年、年、年及2019年1~6月，企业直销模式下透明质酸销售产品在民营医院的收入分别达到98.09%、99.46%、99.66%、99.90%。

昕海生科表示，直销模式的平均单价高于销售模式，是因为直销模式需要企业进行营销和企业品牌宣传，而销售模式则需要经销商进行营销和企业品牌宣传。

好处连锁分食

从制造商的厂家价格到医疗美容机构的零售价格，同样的透明质酸价格，价格往往相差数倍。

医疗美容产业链中，领域上游为医疗美容耗材制造商和仪器设备制造商，领域中游为医疗美容机构，包括公立医院的整形外科、皮肤科和民间医疗美容机构，下游为终端用户。 以医院直销和经销商相结合的模式拓宽销售渠道也是透明质酸制造商实现销售的常规路径。

从制造商的厂家价格到医疗美容机构的零售价格，同样的透明质酸价格，价格往往相差数倍。

根据昊海生科公布的数据，2019年“海薇”出厂价为288.73元/分，经直销或销售渠道流向医疗美容机构时，零售价为800~1000元。 “姬兰”的出厂价为732.75元/本，到医疗美容机构时，零售价为2680~3800元。

根据海生科的公开文件，在“海薇”的销售过程中，经销商和医疗美容机构共享的毛利率为37%~79%。 在“姬兰”的销售过程中，经销商与医疗美容机构共享的毛利率达到74%~81%，其中经销商享有的毛利率区间通常为15%~25%。

在各层共有的毛利中，各自的主体履行着相应的义务。

记者从多家医疗美容机构的工作人员那里了解到，客户首次注射透明质酸需要先向美容机构进行免费面试，顾问将根据客户的情况给出透明质酸注射部位、产品选择的建议。 客户选择透明质酸产品后，根据企业品牌的透明质酸不同，美容机构会派遣不同的注射美容医生实施注射。 注射过程中，不单独收取注射服务费。

根据海生科公开文件，针对透明质酸产品，销售模式下对医疗机构和医生的培训主要由企业负责，经销商负责医疗机构的对接和培训的协调工作。 “2019年以来，企业部分规格产品出厂价格下降，企业为了保证产品出厂价格和终端售价的充足利润空给予医疗美容机构，调整了产品出厂售价，以促进更好的注射服务的提供。 ”

关于注射玻尿酸医生在培训过程中的费用分摊情况，记者进一步采访时，昊海生科回答说:“企业正在准备发放，稍后再答复。” 到新闻为止都没有回信。

市场终端有风险

根据中国整形美容协会的数据，国内市场上销售的透明质酸和肉毒杆菌类的70%是假货和水产品。

除了高额利润和不断增加的市场诉求之外，透明质酸受到各种机构的欢迎，但与之相伴的是透明质酸假货横行。

根据中国整形美容协会的数据，国内市场上销售的透明质酸和肉毒杆菌类的70%是假货和水产品。

事实上，外科整形透明质酸(透明质酸钠)在中国上市已有多年，这类产品属于第三类医疗器械。

根据国家药监局颁发的产品登记证要求，三类医疗器械在国家正式批准的医疗机构中，具有相关专业医生资格的人员经过培训后，可以按照产品聘用证书的要求采用。

记者通过国家药监局国产仪器目录，查询到与“透明质酸钠”相同产品的注册批准新闻117条。 具体产品有医用透明质酸钠凝胶、透明质酸钠溶液、注射用修饰透明质酸钠凝胶等。 其中，经国家药品监督管理局认证上市的注射用透明质酸产品23种，属于14家，包括6家进口公司和8家国产公司。

年，国家药监局发布了yy/t0962-《整形手术用交联透明质酸钠凝胶》领域的标准，规范了透明质酸的质量和相关市场的经营行为。

但是，现实中透明质酸无证的生产、经营、录用的现象屡被禁止，混杂着各种“黑诊所”的鱼目。

“整形是综合口腔、皮肤、外科等的医疗美容学科，目前很多医疗机构没有整理这些。 另外，医美医生的技术水平和医疗机构水平不一致，再加上医疗机构水平和医疗真实水平不同，很多因素都掺杂着医美机构的鱼龙。 在民间医美机构中，只要学得好，或者经过简单的训练，不关心医生资质的现象很普遍。 据统计，中国只有1万多名正规整形外科医生。 医生的数量远远不能满足老百姓的医学诉求。 ”。 中国整形美容协会眼整形分会会长郑永生在接受记者采访时表示。

昊海生科在科创板首次公开发行了股票募集证书。 对透明质酸产品的直销顾客，企业表示将按照法规要求严格检查医疗机构的资质。 对于透明质酸产品的销售客户，企业要严格按照法规要求，检查其医疗器械经营许可证。

另外，昊海生科还表示:“对于企业经营模式下销售的医疗美容和创面护理工作中的透明质酸产品，企业制定了对经销商的相关管理规范，但经销商未能严格遵守制度规范，存在将相关医疗器械销售给美容院等非医疗机构的风险。”