“涪陵榨菜今年前三季度净利微降 机构：销售费用增加或影响短期利润”

近日，涪陵榨菜发布2019年三季报，数据显示，今年1-9月，该企业营业收入16.04亿元，比去年同期增长3.83%。 归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)为5.18亿元，同比下跌0.99%。

其中，2019年第三季度，涪陵榨菜实现5.18亿元，同比增长7.64%。 净利润2亿3000万元，同比下跌6.78%。 关于“增收不增加利润”的理由，涪陵榨菜没有在三季报中得到详细证明。

民生证券分析师于杰表示，今年三季度，涪陵榨菜净利润负增长，首先是去年同期该企业3252 万元政府补助，基数过高，消除了这一因素的影响，今年三季度涪陵榨菜非净利润同比增长1.14%。

值得一提的是，涪陵榨菜迄今为止上半年的业绩被比预想中更多的机构看到空。 涪陵榨菜2019年半年报报道，今年上半年，该企业实现营业收入10.86亿元，比去年同期增长2.11%。 净利润3亿1500万元，比去年同期增长3.14%。

涪陵榨菜上半年营业收入和净利润实现了一定的增长，但与去年相比增长率明显下降。 wind数据显示，年上半年，涪陵榨菜的营业收入和净利润分别增长34.11%和77.52%。

新经纬记者观察到，2019年上半年新闻发布后，涪陵榨菜股价一度下跌，中金企业、民生证券等多家机构下调了该企业的盈利预期和目标股价。

关于涪陵榨菜的三季报，机构普遍认为“超出市场预期”，具体表现为单季度收入增速环比提高明显，动销转好等。

“7~9月航线持续纯发货的良好趋势(航线发货速度大于补货速度，航线库存下降)。 这是因为从基本面的角度来看，企业的经营状况在持续好转。 ”。 于杰说。

安信证券也指出，根据最近的草根调查，涪陵榨菜终端的商品年龄显示6月以后，终端的动销有所好转。

不过，申万宏源食品饮料拆解小组表示，随着渠道建设力度加大，涪陵榨菜的盈利状况短期内将受到一定影响。 该分析小组表示，今年是涪陵榨菜投入费用的大年，预计企业将在外界呼吁环境弱化的背景下，进行渠道库存调整和精细化建设，该企业仍将反复投入一定力量的费用以加强新渠道。

数据显示，今年第三季度，涪陵榨菜销售费用同比增长21%。 销售费率为18.74%，比上年上升2.69个百分点。 其中，该企业第三季度销售费用同比增长86%。 销售费率为13.69%，比去年同期上升5.75个百分点。

“目前企业在一二线城市的开发效益较好，今年对三四线城市的渗透力度较大，短期内新经销商和企业的快速发展还有转型期，但企业经营偏低，未来新渠道的开放量有望推动增速进一步好转。 但是，预计扩大前期营销费用的投资会加大，对利润会产生阶段性的影响。 ”。 方正证券提及。

根据wind数据，截至10月28日下午收盘，涪陵榨菜报23.16元/股，上涨0.96%，总市值183亿元。