“酒鬼酒今年三季度净利润下滑39.5% 销售费用同比增五成机构纷纷调仓”

酒鬼酒近期发布三季报，数据显示，该企业前三季度收入9.68亿元，比去年同期增长27.34%。 实现净利润1亿8400万元，比去年同期增长14.27%。 扣除后归母净利润1.83亿元，同比增长28.17%。

其中，第三季度营业收入2.59亿元，比去年同期增长9.48%。 实现归母净利润0.28亿元，同比下跌39.50%，扣除后净利润为0.29亿元，同比减少27.84%。

针对三季度母亲净利润下跌的主要原因，酒鬼酒说明了本季度销售费用较去年同期大幅增加导致本报告期净利润下降的原因。

《投资时报》的研究人员观察到，四季报公布后，中金企业对酒鬼酒的评价降至中性，中金在酒鬼酒三季度的业绩低于预期，企业下半年业绩出现增长或放缓。 中金拆师还表示，此举的目的是引发酒鬼酒产品降价和毛利压力，不排除进一步降价的可能性，促进放流。

10月22日，酒鬼酒34.28元/股，较前几天连续下跌略有回升，日增幅达到2.24%，但较16个交易日前创下的42.87元/股高点下跌两成。

在第三季度增速中受挫

酒鬼酒是馥郁香型白酒的代表，产地在湘西，该公司拥有“内参”、“酒鬼”、“湘泉”三大品系白酒，其中内参以高端系列为主。

2019年中报报道，其三大系列白酒分别实现营业收入1.59亿元、4.69亿元和 6804.03万元，占同期收入的比重分别为22.43%、66.15%、9.60%。 从以上数据可以看出，内参酒和酒鬼酒系列产品是该公司的主力产品。

《投资时报》的研究人员观察到，2019年上半年，核心产品毛利率确实略有下降。

中报报道，酒鬼酒内参系列产品毛利率比去年同期下跌2.87%，酒鬼系列产品毛利率比去年同期下跌1.33%，整体毛利率从上年末的78.83%下跌至77.57%。

此外，《投资时报》的研究人员观察到，该企业第三季度的销售费用增长率显著高于收益和净利润增长率。

据三季度新闻报道，三季度酒鬼酒销售费用共计2.79亿元，比去年同期增长37.44%，但该企业同期收入增长率为27.34%，归母净利润增长率仅为14.27%。 仅从第三季度来看，其销售费用为0.97亿元，同比增长49.23%，同样的增长率显著高于收益和净利润的增长率。

实际上，从前三季度的整体业绩来看，酒鬼收入增长率比去年同期下降10.49个百分点，归母净利润增长率比去年同期下降24.08个百分点，扣除后归母净利润增长率比去年同期下降30.11个百分点。

业内人士表示，在成本升级、领域竞争格局加剧的背景下，头部白酒公司渠道下沉，酒鬼酒等一点相关酒企面临不小的压力，不仅难以升级高端企业品牌，还难以实现原有的市场份额。

另外，投资时报的研究人员观察到，从2019年中报业绩来看，酒鬼酒上半年净资产收益率roe在17家白酒公司中( *被ST的皇台除外)排名第14位，年报中净资产收益率roe排名第15位。

基金的采购

值得注意的是，北上资金香港中央结算有限企业(陆股通)第三季度增持酒鬼酒，持股数增至544.85万股，持股比例为1.68%，居十大股东第三位。

值得一提的是，香港中央结算有限企业(陆股通) 2019年第一季度持有酒鬼酒股164.4万股，为企业第九大股东，在第二季度第十大股东中消失，第三季度再次成为该企业第三大股东。

中国银行托管的3只基金三季度也有调仓:中国银行华夏稳定盛灵活配置混合型证券投资基金已退出前10大股东的中国银行招商中证白酒指数等级证券投资基金增收585.13万股，企业第二大股东中国银行华夏回流证券投资基金208.77万股，位居第10大股东。

《投资时报》研究人员观察到，知名投资者赵建平2019年二季度持仓220万股，居酒鬼酒十大流通股东第7位，三季度将仓位增至510万股，居十大股东第4位。

业内资深投资者表示，酒鬼酒精美的中报业绩，提高了市场对全年业绩的预期，对第三季度业绩不佳的消息，一时难以应对。

今年上半年发布中报业绩时，*除ST皇台外，其他4家白酒公司业绩下滑，分别为金种子酒( 600199.sh )、伊力特( 600197 )、金徽酒( 603919.sh )、青稞酒( 002646.sz ) 截至目前，除青青稞酒宣布三季报业绩预告下跌外，其他三家公司尚未有消息。

白酒领域的分化，或者正在形成。