“吉祥航空换股背后：均瑶集团行走在“钢丝”上的资金链”

国内民航史上最大的股票交易东方航空和吉祥航空的股票交换几个事项落下帷幕。 东方航空吉祥航空、吉祥航空控股股东均瑶集团、均瑶集团子公司上海吉道航等合计发行a股13.94亿股，募集资金74.59亿元。 吉祥航空同期向东航产投资发行1.69亿股，募集21.09亿元。

除了两家企业此前的股权交易外，东航集团还拥有吉祥航空15%的股份，吉祥航空及其大股东均瑶集团共有东方航空10%的股份，双方互为第二大股东

关于国有航司和民航司首次加深“结婚”的原因，市场分析认为，两家企业都以上海为运营基地，吉祥的经营模式比春秋航空更接近东航，双方的合作有助于减少在上海市场的不必要的竞争，增强业务的协同性

对东航集团来说，均瑶集团的介入使其在东方航空空的持股比例降至50%以下，从绝对国有控股变为相对国有控股，成为业务层面互补、民航业乃至央企混改的新样本。 反观平均瑶集团，除了考虑经营水平之外，企业和东航换股的背后，是否还有其他动机？

质押融资用于极致

8月30日和9月3日，东方航空发布《上海吉祥航空完成向香港有限企业发行H股的公告》和《非公开发行a股股票发行结果和股票波动公告》，企业股变更完成，吉祥航空母公司

仅10天后，9月12日，东航再次公告，均瑶集团和上海吉道航于2019年9月11日将各自持有的企业限制为流通股3.12亿股(占总股的1.90% )和5.89亿股(占总股的3.60% )抵押给招商财富理财有限企业。

在该轮东航定增的13.94亿股a股中，平均瑶集团和上海吉道航认购数为3.12亿股和5.89亿股。 换言之，“均瑶系”刚通过交换股票拿到东航股票，拿到的股票一股不剩地换成了现金。

由于均瑶集团给予招商财富的东航股具体质押率尚不清楚，因此该均瑶集团通过换股+质押的操作，账面现金是净增加还是净减少暂时还不清楚。

但是，一位证券企业信用事业部人士告诉本财经，按照行业常用的参考模式，考虑到东方航空和吉祥航空各自的信用资质、大股东国有和民营属性、市场评价情况、市场价格大小和流动性等基本面因素， 换言之，市值与质押相同的两家企业股，质押东航股获得的资金将高于质押吉祥股获得的资金。

不仅是质押物刚到手的东航股份，实际上均瑶集团(包括其关联子公司)已经质押了旗下上市企业的大量股份。

据本财经统计，均瑶集团目前主要控制吉祥航空、爱建集团和大东方3家a股上市企业、参股东方航空。 其中，均瑶集团已经100%的东方航空股份、4.06%的吉祥航空股份、99.9%的爱建集团股份、上海吉道航已经100%的东方航空股份、。

像“均瑶系”企业这样的高质量质押换取流动资金的行为，不仅需要承担相应的财务价格，如果市场疲软、股价下跌，还会引起连锁反应，直接影响企业的资金链。

那么，平均姚集团目前的资金状况如何？