“花旗点评旭辉：表现将超过预期 重申买入评级”

近日，国际著名投行花旗银行报告称，相信旭辉控股集团( 00884.hk )在利润率和负债率等方面超过市场预期，把握机会获得高质量的土储，提高自身权益。 花旗旭辉预计将在稳定的利润率引导下实现强劲的利润增长，实现企业的“二五战术”。 花旗重申旭辉的“购买”评级和6.6港元的标价。

花旗表示，旭辉6月份销售增长势头强劲，基于上半年完成销售情况和下半年足够的可销售值，旭辉有望实现全年1900亿的目标，从而放心，提高目标。 花旗相信，今年丰富的可销售资源将保障企业 2000亿以上的销售，同比增长32%。 在克而瑞公布的2019年上半年房企销售排名中，旭辉以884.4亿的合同销售额排名第14位，较去年同期增长约34%，增长率维持行业领先水平。

上个5月，旭辉共获得32块地块，权益比例明显提高。 而且，旭辉展现了多样性拥有的土地能力，包括太原在内的一二级联动项目和武汉、济南等地获得了上千万的平土储藏资源。 旭辉还将与花样年开展战术合作，大大加强企业在华南地区的水土保持和市场份额。

花旗的解体，旭辉在2019年上半年积极获得了不少土储， ，预计杠杆率将维持在年末的健康水平，融资价格在2019年上半年也将继续维持在较低水平。

花旗的进一步分解表明，由于新拓展城市数量大幅减少，旭辉营销和管理费用支出将在2019 年得到进一步控制。 另外，旭辉新持有地的毛利要求在25%以上。 这是因为可以维持25-30%的高毛利水平和12%的净利率。

除花旗外，多家券商近期发布了研究报告，对旭辉2019年上半年以来合理的战术布局和稳健的财务指标进行了评估。

安信证券最近发表了首次覆盖研究报告。 旭辉展现出典型的逆周期土地特征，较低的土地收购价格也标志着企业谨慎拿地、择机入市的战略，开展拍照、收购、旧城旧村改造等多元化渠道，为旭辉充足的土地储藏提供了保障。

长江证券在最近发布的第一份深度覆盖报告中提出，旭辉在项目合作方面比较灵活，通过动态调整合作力度来推动规模增长，并能比较有效地控制土地风险。 据长江证券介绍，旭辉净资产收益率( roe )连续三年超过 20%，盈利能力强，规模迅速增长，企业兼顾利润增长和财务稳健性，增长势头强劲。